近期，比特币价格经历了显著回调，一度跌至 7.67 万美元的四个月低点，较历史高点回落约 30%。然而，多项市场指标显示，此次下跌可能已接近尾声，底部或已初步形成。本文将从衍生品市场、美元走势、宏观经济风险及资产轮动等角度，分析支撑比特币价格企稳的关键因素。
当前回调与历史熊市的差异
部分市场观点认为比特币已进入熊市，但当前价格走势与历史典型熊市存在明显差异。例如，2021 年 11 月，比特币在 60 天内下跌 41%，而本次回调幅度和节奏均较为温和。
此外，美元指数的表现也与此前熊市时期不同。2021 年末，美元指数持续走强，从 92.4 升至 96.0，而今年初以来，美元指数已从 109.2 降至 104。美元疲软通常有利于风险资产，包括比特币。
衍生品市场保持稳定
尽管比特币价格在短期内下跌 19%，但其衍生品市场仍显示出韧性。目前，比特币期货的年化溢价率维持在 4.5% 左右，远高于 2022 年 6 月暴跌时的负值水平。
同时，永续期货资金费率接近零，表明多空双方杠杆需求相对平衡，未出现明显看空情绪。这一现象通常意味着市场并未进入恐慌状态。
宏观经济风险与市场情绪
近期，投资者对人工智能等相关科技板块的情绪转趋谨慎。多家大型科技公司股价自高点回落幅度达 25%–54%，反映出市场对经济衰退的担忧。
此外，美国政府预算与债务上限问题也引发关注。若两党未能及时达成协议，政府停摆风险可能加剧市场波动。然而，一旦协议达成，风险资产或迎来积极反应。
资产配置轮动的可能性
房地产市场近期出现疲软信号。1 月房屋合同签约量降至历史新低，且部分贷款逾期率已超过 2008 年金融危机时期水平。此类迹象可能推动资金从传统资产流向稀缺资产，包括比特币。
总结：四大支撑因素
综上所述，以下四大因素支撑比特币价格企稳甚至反弹：
- 美元走势疲软，利于风险资产；
- 历史数据显示，30% 的回调并不必然意味着熊市；
- 衍生品市场结构稳健，未出现大规模杠杆清算；
- 宏观经济不确定性可能推动资金重新配置。
常见问题
比特币当前是否已进入熊市？
当前回调幅度为 30%，与历史上典型的熊市（跌幅常超 40%）有所不同。衍生品市场结构和美元走势均显示市场并未完全转熊。
美元指数对比特币价格有何影响？
美元指数与比特币常呈反向关系。美元走弱时，资金更可能流入比特币等风险资产，反之亦然。近期美元指数回落，对比特币价格形成一定支撑。
什么是期货溢价与资金费率？
期货溢价指期货价格高于现货价格，通常表示市场看涨。资金费率则是永续合约中多空双方之间的费用交换，接近零表明多空力量平衡。
政府停摆对比特币有何影响？
短期可能加剧市场波动，但若最终达成协议，市场情绪可能好转。历史数据显示，政策风险事件后的反弹概率较高。
为何房地产危机可能利好比特币？
房地产市场的资金流出可能寻求其他稀缺资产进行配置，比特币作为数字黄金属性资产，可能吸引部分资金流入。