近期，Arbitrum 社区初步通过了一项重要提案，旨在通过启用 ARB 代币的质押功能来解锁其潜在效用，从而提升代币的内在价值。该提案计划将网络的各种收益分配给代币持有者，并引入一种名为 stARB 的流动性质押代币，旨在增强治理参与度，同时不影响其在 DeFi 协议中的广泛应用。
以太坊及其 Layer 2 解决方案近两年来面临挑战，无论是代币价格还是核心项目活跃度均呈现下滑趋势。其中，ARB 代币成为近一年内价格表现最差的资产之一，而 STRK 代币在上线仅半年后下跌幅度高达 90%。
这一现象的根本原因在于 Layer 2 生态系统的活跃度和收入有限，且各网络的代币仅具备治理功能，无法为持有者带来收益，导致市场需求疲软。针对这一问题，Arbitrum 上的治理聚合协议 PlutusDAO 曾在去年提出质押 ARB 生息的提案，该提案虽在链下投票中获得通过，但最终在链上投票环节失败。不过，该提案在讨论期间成功提振了 ARB 币价，实现了约 40% 的 30 天涨幅。
今年 8 月 16 日，Arbitrum 社区再次初步通过了「启用 ARB 质押来解锁代币效用」的提案，这为 ARB 代币的价值赋能带来了新的希望。那么，这项提案的具体内容是什么？它是否能够真正扭转 ARB 代币的基本面？本文将为您深入解析。
提案核心内容解析
当前治理与代币的核心问题
该提案由 Tally 市场运营负责人 Frisson 提出，他指出 ARB 代币目前存在以下几个关键问题：
- 治理权力是 ARB 需求的唯一来源，但代币供应量却在持续增加，包括解锁和国库支出等；
- ARB 的再质押或在 DeFi 中的使用与治理功能互不兼容。当代币存入智能合约时，持有者将失去投票权，目前不到 1% 的 ARB 代币在链上治理中被积极使用；
- 自 Arbitrum 代币上线以来，参与治理的 DAO 成员数量持续下降。
proposed 解决方案
提案旨在创建一种机制，将来自 Arbitrum 网络的收益分配给代币持有者。这些收益可能包括定序器费用、MEV 费用、验证者费用、代币通胀和国库等多种来源，但具体哪些收入会被纳入分配，仍需后续治理投票决定。
此外，提案要求代币持有者在获取收益前，需要将代币委托给「活跃的治理人」。同时，通过 Tally 引入的 ARB 流动性质押代币 stARB，允许持有者在质押代币的同时，保留与 DeFi 协议结合的能力以及自动复利的优势。
通过这两个模块的组合，ARB 持有者有望通过网络活动获得收益，而 stARB 的引入使得代币的治理不再受限，与收入的结合有望提升治理的活跃程度。
从逻辑上看，这一提案的通过显然对 ARB 有利，但实际效果还需要考虑一个关键问题：网络活动收益究竟有多少？即使将网络收益全部分配给代币持有者，又能为其带来多少实际增益？
网络收益能力分析
网络活跃度现状
从常规指标来看，Layer 2 解决方案的市场份额仍然处于高位横盘甚至略有上升的趋势。主要 Layer 2 网络的活跃地址、每日交易量、总锁定价值（TVL）和去中心化交易所（DEX）交易量等指标均保持稳定。
收入状况不容乐观
然而，DefiLlama 数据显示，Arbitrum 网络过去 24 小时的收入仅为 6000 美元。自 3 月份的坎昆升级以来，除了少数几次偶然性爆发外，每日收入大约在 1-4 万美元之间波动。按每日 3 万美元计算，年化网络收入仅约为 1000 万美元，相较于 ARB 18 亿美元的流通市值和近期每月 6000 万美元的代币解锁量，可谓是杯水车薪。
收入锐减的主要原因在于坎昆升级前，Arbitrum 及其他 Layer 2 网络的收入主要来自「用户在 Layer 2 上支付的 Gas 费用」与「Layer 2 向以太坊主网提交交易的费用」之间的差额。例如，Starknet 每笔交易至少需要 1-2 美元，但成本几乎可以忽略不计，利润率超过 99%。坎昆升级后，这一核心收入来源已无法回到之前的量级。
因此，能够提供合理收益的途径仅剩「增发」这一选项。去年 11 月，PlutusDAO 曾提出增发 1 亿枚 ARB 作为质押奖励的提案，该提案虽通过 Snapshot 链下投票，但在 Tally 链上投票中未获通过。原因可能是通胀率过高：1 亿枚 ARB 在去年 11 月相当于流通量的 7%，总量的 1%。
当前 ARB 流通量为 32.6 亿枚，若增发 1 亿枚，则收益率为 3%。这意味着需要按 1 年发放完毕才能达到 DeFi 收益的最低水平。然而，一旦通胀率过高，又可能对代币价格构成重大威胁。
结论与展望
综上所述，Arbitrum 的质押赋能提案在逻辑上成立，且明显对 ARB 有利，但考虑到网络的实际盈利能力，利好的程度目前看来较为有限。Tally 投票计划将于 10 月进行，建议 ARB 代币持有者密切关注未来两个月的具体方案进展。
常见问题
什么是 Arbitrum 质押赋能提案？
该提案旨在通过启用 ARB 代币的质押功能，将网络收益分配给持有者，同时引入流动性质押代币 stARB 以增强治理参与度和 DeFi 兼容性。
提案为什么对 ARB 代币有利？
提案通过将网络收益分配给持有者并解决治理与质押的兼容性问题，有望增加代币需求和实用价值，从而可能提升其市场表现。
网络收入现状如何影响提案效果？
Arbitrum 当前网络收入较低，年化约 1000 万美元，相对于其流通市值和代币解锁量，可能限制提案带来的实际收益规模，影响利好程度。
stARB 代币有什么作用？
stARB 是流动性质押代币，允许持有者在质押 ARB 的同时参与 DeFi 协议并获得自动复利，而不丧失治理权益，提高了资金利用效率。
提案通过后下一步是什么？
社区将在 10 月进行 Tally 链上投票，决定具体收益来源和实施细节，持有者应关注后续治理讨论和方案公布。
增发代币作为收益是否可行？
增发虽可提供收益，但可能因通胀率过高威胁代币价格，需要谨慎平衡收益水平和通胀影响，此前类似提案因通胀顾虑未获通过。