在稳定币领域，Tether凭借USDT的全球流通已成为行业巨头，仅靠国债利息年利润就高达130亿美元，是全球最赚钱的金融科技公司之一。然而，Tether发现尽管在USDT发行和管理端收割了丰厚利润，但真正的"链上经济分润"却并未落入自己口袋。
波场：USDT价值捕获的极致舞台
目前USDT在波场上的转账量和Gas消耗已占据整个公链的98%以上，这意味着波场的交易繁荣几乎完全由USDT"输血"。每笔USDT链上转账，用户支付的手续费通常在0.3到8美元之间。
波场网络目前每天的链上收入超过210万美元，折算成年化收入高达7.7亿美元，其中绝大部分源自USDT的高频转账手续费。波场全网24小时内的链上交易次数高达246万笔，平均每笔交易手续费约为0.85美元，与USDT的链上平均费率基本吻合。
价值捕获失衡的隐忧
对Tether而言，这是一种典型的"价值捕获失衡"。USDT的发行和品牌带来了庞大的用户流量和产业级稳定需求，但链上所有手续费和生态红利长期由基础设施"收税"而非Tether主导。这不仅削弱了Tether在未来链上支付和结算网络中的战略话语权，也使其面对波场自研稳定币等新威胁时失去了主动性。
如果只是满足于做稳定币的"超级铸币厂"，而不对链上基础设施拥有主导力，Tether未来的价值天花板将极为有限。
竞争压力下的战略转向
波场近期上线了特朗普家族的USD1稳定币，创始人孙宇晨本人则是特朗普家族DeFi项目的顾问。这种错综复杂的关系暗示波场未来可能逐步减少对USDT的使用与增发。
从手续费成本看，波场作为稳定币结算网络的优势也在减弱。在不购买和销毁TRX的情况下，波场目前每笔交易费用甚至超过了比特币网络，也高于以太坊主网、Aptos链和BNB链。
相比之下，通过Base网络转账USDC的费用仅为0.000409美元。Circle推出的Circle Paymaster功能甚至允许用户在Arbitrum和Base网络上使用USDC支付gas费用。这些竞争威胁迫使Tether必须尽快调整商业策略。
Plasma链：Tether的突围之道
Tether的第一步是在2024年底悄悄扶持了一条名为Plasma的新链。Bitfinex（Tether的母公司）、Peter Thiel的Founders Fund、Framework等资本先后注入2400万美元，短短两个月就将Plasma估值推到5亿美元。
技术架构创新
Plasma将比特币主网作为最终结算层，继承UTXO的安全性，又在执行层直接兼容EVM。最重要的是，链上所有交易都可以直接用USDT支付gas，USDT转账彻底免费。
正是"零手续费"这个简单直接的卖点，使得官方放出治理代币XPL配额时，第一批五亿美元额度几分钟就被抢光，新增的5亿美元存款上限又在30分钟内售罄。有大户为了早点入场，甚至在以太坊主网支付十万美元的gas费抢通道，可见市场对"无手续费稳定币链"的渴望。
双重竞争优势
在技术架构之外，Plasma还具备两大优势：原生隐私和比特币流动性。链上转账默认公开，但用户需要遮蔽地址和金额时，只需在钱包里勾选选项就能进入屏蔽模式；遇到审计或合规要求，还可以选择性披露。
同时，Plasma承诺借助无许可桥将原生BTC无缝引进链上，配合Tether的深度美元池，低滑点兑换和BTC抵押借稳定币都可在同一环境完成。👉 探索更多无手续费稳定币交易策略
Tether的比特币战略布局
这一切与Tether过去一年"囤货"的动作正好呼应。Plasma团队以及Bitfinex的合作夥伴长期以来一直是比特币的拥护者。
Tether斥资4.587亿美元增持BTC，再把3.7万枚比特币转进新地址。目前Tether和Twenty One Capital一共持有的比特币数量约为13.7万个，在所有持有比特币的上市公司里仅次于微策略和矿业公司MARA Holdings，是第三大持有比特币的上市公司。
将美元稳定币与比特币计价储备资产结合，两者在Plasma里合流，把散落在十几条网络的1500亿美元USDT汇聚到一个统一清算层，让转账、兑换、回收都发生在Tether自己的地盘。
常见问题
Q: Plasma链相比波场有哪些优势？
A: Plasma链主要优势包括零手续费USDT转账、比特币主网级安全性、原生隐私功能以及与比特币生态的深度整合，这些都能为用户提供更经济和更灵活的交易体验。
Q: Tether为什么要推出自己的区块链？
A: Tether希望通过自有链收回原本流向以太坊、波场等公链的巨额手续费和生态红利，同时在B2B支付、合规结算、产业协同等层面建立自己的链上闭环，提升战略话语权。
Q: 波场稳定币生态会因此受到多大影响？
A: 短期内波场仍将保持稳定币交易量优势，但长期看Tether的链迁移策略和波场自身去USDT化努力可能会逐渐改变市场格局，形成多链竞争态势。
Q: Plasma链的隐私功能是否合规？
A: Plasma链的隐私设计考虑了合规需求，默认公开交易，隐私功能可选，且支持选择性披露，能够满足审计和监管要求。
Q: 普通用户如何参与Plasma生态？
A: 用户可以通过存入流动性获取治理代币XPL配额，或直接使用支持Plasma链的钱包进行零手续费的USDT转账和交易操作。
Q: Tether的比特币持仓对其稳定币业务有何意义？
A: 大量比特币持仓不仅为USDT提供了额外的价值支撑，还使Tether能够将比特币流动性引入自有链生态，创建更完整的数字货币服务体系。