随着比特币在全球范围内的认可度不断提升，以及各地对虚拟资产监管态度的逐步宽松，越来越多的上市公司开始探索将比特币作为战略储备资产的新路径。微策略（MicroStrategy，简称MSTR）首创的“发债囤币”模式，不仅推动其股价大幅上涨，也引发了市场对这一投资策略的广泛关注。这一模式是否将成为新的投资趋势？投资者又该如何理性看待其中的机遇与风险？
什么是MSTR模式？
微策略（MSTR）的创始人Michael Saylor坚信比特币是“数字黄金”，该公司自2020年起，通过发行零息或低息可转换债券筹集资金，并大量购入比特币，且长期持有不予出售。
在市场热度推动下，MSTR的股价和流动性显著提升，进而能够再次发行可转换债券进行融资，继续增持比特币，形成“增持—股价上涨—再融资”的循环。截至2024年底，微策略共持有约44.64万枚比特币，总价值高达约430亿美元。
自2020年8月至今，MSTR股价从约10美元一路攀升至301美元，公司市值也从约20亿美元增长至742亿美元，实现了显著的资本增值。
比特币储备会成为新投资趋势吗？
在MSTR模式的示范效应下，部分非加密货币行业的企业也开始效仿这一策略。例如美国生物科技公司Anixa Biosciences和健身器材制造商Interactive Strength，均在宣布购买比特币后股价出现短期上涨。
港股市场中，美图公司和博雅互动也曾尝试类似操作。美图于2021年投入1亿美元购入比特币和以太币，并在后期价格高位时全部抛售，实现约8000万美元的盈利，资金转而用于发展AI影像与设计业务。博雅互动则因其大量持有比特币被称为“港版MSTR”，目前持有3183枚比特币，是亚洲持有比特币最多的上市公司。比特币价格上涨也带动其股价在短期内大幅上升。
比特币作为储备资产的主要风险
尽管比特币储备策略在短期内可能带来财务收益和市场关注，但其背后也隐藏着多重风险：
- 市场波动风险：比特币价格极易受市场情绪、政策变动和宏观经济影响，波动性极高，企业资产价值可能出现大幅缩水。
- 公司信誉风险：如果投资者认为企业动机为短期炒作，可能影响公司长期形象与股价稳定性。
- 财务与流动性风险：企业若因债务或现金流压力被迫出售比特币，可能引发“抛售—价格下跌—股价下跌”的恶性循环，加剧市场波动。
直接投资还是通过上市公司持有？
目前，全球范围内将比特币作为储备资产的上市公司仍属少数，市场对其估值模型尚未形成共识，投资这类公司股票实际上间接暴露于比特币波动之下，同时还叠加了企业运营风险。
如果你看好比特币的长期发展，与其投资这类囤币模式的公司，不如👉直接持有比特币以更透明地管理风险。直接持有避免了公司决策、人为因素及地缘政治等额外变量的干扰，资产控制力更强。
常见问题
什么是MSTR模式？
MSTR模式是指上市公司通过发行债券等方式融资，并将资金用于购买和长期持有比特币的策略。该模式由微策略公司首创，旨在通过比特币的增值提升公司市值和股价表现。
为什么企业要囤比特币？
企业将比特币作为储备资产，一方面可能为追求资产增值，另一方面也希望通过这一举措吸引市场关注，提升流动性和融资能力。部分企业也视比特币为对抗通胀的“数字黄金”。
投资囤币企业股票有哪些风险？
主要风险包括比特币价格剧烈波动、公司财务健康状况的不确定性、市场对企业动机的质疑，以及可能出现的债务与流动性危机。这些因素可能共同导致股价大幅波动。
比特币储备适合哪些类型的公司？
通常适合现金充裕、融资能力强、对加密货币有长期信念且能承受较高风险的企业。科技和金融类公司相比传统行业可能更具实施条件。
直接持有比特币与投资相关股票，哪种更安全？
直接持有比特币虽波动大，但避免了企业运营及治理方面的额外风险。投资相关股票则间接暴露于币价波动，并需承担公司基本面风险，整体风险结构更为复杂。
未来会有更多公司采用比特币储备策略吗？
随着比特币进一步被传统金融体系接纳，可能会有更多公司探索这一策略。但其成功依赖于稳健的财务规划、市场预判能力以及对比特币长期价值的坚定信心。
结语
将比特币作为企业储备资产仍处于早期探索阶段，虽具备一定的创新性和潜在收益，但也伴随着显著的风险与不确定性。无论是企业还是个人投资者，在参与之前都应全面评估自身风险承受能力，结合市场环境审慎决策，避免盲目跟风。只有在充分了解机制与风险的基础上，才有可能在比特币带来的浪潮中实现理性投资与资产增值。