全球领先的加密货币资产管理公司 Grayscale 近日宣布推出两款全新的比特币交易所交易基金（ETF），为投资者提供在持有比特币的同时获取收益的创新途径。这两款名为“比特币备兑看涨期权ETF”（BTCC）和“比特币溢价收益ETF”（BPI）的产品，均采用备兑看涨期权策略生成回报，与传统比特币基金存在显著差异。
BTCC 基金：以收益为核心的策略
Grayscale 比特币备兑看涨期权ETF（BTCC）主打收入生成策略。该基金通过系统性地写入接近现货价格的看涨期权来实现这一目标，其标的资产包括 Grayscale 比特币信托ETF（GBTC）及 Grayscale 比特币迷你信托ETF（BTC）。
这一策略不仅能在市场平稳或上涨时提供额外收益，还在市场下跌时提供一定缓冲，因此适合那些希望在风险与回报之间取得平衡的投资者。
BPI 基金：平衡收益与上涨潜力
比特币溢价收益ETF（BPI）则采取了不同的方法。与 BTCC 不同，BPI 写入的是行权价远高于当前市场价格的看涨期权。这意味着投资者在获得一定额外收益的同时，仍可充分享受比特币潜在上涨带来的好处。
该策略在保留比特币大部分上涨空间的基础上，通过期权权利金增厚收益，同时在一定程度上控制下行风险。
比特币ETF的运行机制与优势
值得注意的是，BTCC 和 BPI 并不直接持有比特币，而是投资于其他比特币ETF，包括 Grayscale 自家的 GBTC 和 BTC。通过这种结构，投资者无需直接持有加密货币即可获得比特币价格 exposure，同时规避了私钥管理、交易所风险等直接持有比特币的常见问题。
Grayscale 全球ETF业务主管 David LaValle 指出，BTCC 适合那些希望为现有比特币头寸增加收益来源的投资者，而 BPI 则提供了另一种替代直接持币的选择，更好地平衡了收益潜力与波动管理。
市场背景：收益型比特币产品的兴起
自2024年1月现货比特币ETF推出以来，机构对比特币的兴趣显著上升。然而，比特币价格的波动性仍然较高。尽管在2024年第四季度上涨了48%，比特币在2025年第一季度却回落了12%，这与2023年和2024年同期的强势表现形成鲜明对比。
因此，市场对能够生成收益的比特币产品的需求正在增长。这类产品可帮助投资者应对波动剧烈的市场环境，在一定程度上平滑收益曲线。
Grayscale 此次推出的两款基金正是为了满足这一需求，通过期权策略提供下行保护，同时增加收益机会。👉了解更多市场应对策略
常见问题
什么是备兑看涨期权策略？
备兑看涨期权是一种期权策略，投资者在持有标的资产的同时卖出看涨期权。通过这种方式，投资者获得期权权利金作为额外收入，但可能限制资产上涨带来的潜在收益。
BTCC 和 BPI 的主要区别是什么？
BTCC 倾向于写入接近市价的期权，以追求更高的当前收益；BPI 则选择写入更高行权价的期权，在保留上涨空间的同时获取适度收益。两者在风险收益特征上形成互补。
这类ETF是否直接持有比特币？
不直接持有。两款基金均通过投资于其他比特币ETF（如GBTC和BTC）来获得比特币价格风险暴露，属于衍生品结构产品。
适合哪些类型的投资者？
适合对比特币长期前景看好但希望降低波动、增加收益来源的投资者，尤其适合机构及高净值个人在资产配置中使用。
如何评估这类产品的风险？
除比特币本身价格风险外，还需关注期权策略的执行风险、基金的管理费结构以及市场流动性等因素。投资者应仔细阅读基金说明书，理解策略细节。