在 MakerDAO 的生态系统中，抵押品结构的动态变化反映了市场偏好和收益策略的转变。最新数据显示，wstETH（Wrapped Staked Ether）已超越原生 ETH，成为生成 DAI 稳定币债务规模最大的加密抵押资产。
抵押品格局的转变
根据权威数据平台 Makerburn 的统计，目前通过 wstETH 抵押生成的 DAI 债务已达到 5.3 亿，而通过传统 ETH 抵押生成的 DAI 债务为 4.97 亿。这一变化标志着 wstETH 首次在加密抵押品类别中占据领先地位。
关键驱动因素：wstETH-B Vault
此次超越主要由 wstETH-B 金库（Vault）推动。该特定金库的未偿还债务规模已达 3.09 亿 DAI，显示出市场参与者对通过质押的以太坊衍生品进行杠杆操作的强烈需求。wstETH 允许持有者在参与以太坊质押并获得收益的同时，将其资产作为抵押品进行再利用，从而提高了资本效率。
整体抵押品构成全景
尽管 wstETH 在纯加密抵押品中领先，但需要指出的是，最大规模的 DAI 债务并非由加密货币抵押品支持。目前，最大的债务头寸来自于现实世界资产（RWA）抵押品，具体为 RWA007 Monetalis Clydesdale Vault，其背后是传统金融中的美国国债，支撑着约 11.4 亿 DAI 的债务。这体现了 Maker 协议抵押品基础的多元化趋势。
深入解析 wstETH 的优势
wstETH 的兴起并非偶然，其背后有多重驱动因素。
- 收益叠加（Yield Stacking）：持有者既可以获得以太坊质押的基础收益，又能通过抵押借出 DAI 进行其他投资，实现收益最大化。
- 资本效率：相比于直接持有非生息资产，wstETH 让“沉睡”的质押资产变得可组合和可利用。
- 市场信心：作为 Lido 质押 ETH（stETH）的包装版本，wstETH 得到了市场的广泛认可和采用，流动性充足，智能合约经过多年审计，安全性较高。
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常见问题
wstETH 是什么？
wstETH 是 Lido 协议发行的 stETH（质押的以太坊）的封装版本。其主要优势在于解决了 stETH 的余额变动的问题，使其更容易与那些需要固定余额代币标准的 DeFi 协议（如 MakerDAO）集成。
为什么 wstETH 的抵押债务会超过 ETH？
这主要得益于其更高的资本效率。用户不愿让已质押的 ETH 闲置，通过将其转换为 wstETH 并存入 Maker 金库，可以同时赚取质押收益和利用借出的 DAI 进行其他投资，实现了“一鱼两吃”。
除了 wstETH 和 ETH，MakerDAO 还接受哪些重要抵押品？
MakerDAO 的抵押品类型非常广泛，除了主流加密货币，还包括一系列现实世界资产（RWA），其中最主要的是由美国国债支持的信托结构，目前其抵押生成的 DAI 债务规模远高于任何单一加密资产。