Tether 是一家成立于 2014 年的区块链公司，其最知名的产品是与美元挂钩的稳定币 USD₮。作为一种锚定法定货币或贵金属价格的加密货币，Tether 旨在通过 100% 的储备资产支持，维持其稳定币价格的稳定性。
什么是 Tether？
Tether Holdings Limited 是一家注册于英属维尔京群岛的区块链企业，由 Reeve Collins、Craig Sellars 和 Brock Pierce 于 2014 年联合创立。该公司最初推出的稳定币名为 Realcoin，后更名为 USDT（USD₮）。截至 2022 年，USD₮ 市值已接近 700 亿美元，成为当时市值第三大的加密货币，仅次于比特币和以太坊。
核心特点
- 锚定机制：每个 Tether 稳定币均与单一法币单位或贵金属价格挂钩，并由 Tether 的储备资产 100% 支持。
- 多链支持：Tether 最初基于比特币网络开发，现已扩展至以太坊、波场、Solana 等十余个主流区块链。
- 多样化产品：除美元稳定币外，还提供欧元、人民币、墨西哥比索、英镑等法币稳定币，以及黄金锚定代币 XAUt。
稳定币的运行原理
什么是稳定币？
稳定币是一种通过锚定外部资产（如法币、贵金属或算法机制）来维持价格稳定的加密货币。其核心目的是解决传统加密货币价格波动剧烈的问题，使其更适合日常交易和价值存储。
Tether 的稳定机制
Tether 采用资产抵押型稳定币模式。每发行 1 枚 USD₮，Tether 都会持有价值 1 美元的储备资产，包括现金、现金等价物及其他短期流动性资产。这种机制使持有者能够随时将代币兑换为等值的法币。
Tether 的运作模式
代币发行与赎回
- 发行机制：用户通过注册并通过 KYC（了解你的客户）审核后，可将法币存入 Tether 以兑换等值稳定币。
- 赎回机制：持有者可通过合作交易所或将代币直接返还给 Tether 兑换为法币。赎回的代币可能被销毁或暂存于国库中。
- 费用结构：Tether 对存入和赎回操作收取 0.1% 的手续费（最低存款额为 10 万美元），另对新账户收取验证费。
储备资产管理
Tether 每日在其官网公布储备资产明细和代币流通量。根据 2022 年 6 月的审计报告，其储备资产包括：
- 现金及现金等价物（如货币市场基金）
- 短期公司债券
- 担保贷款（可能包含关联方交易）
- 其他投资资产
多链支持与透明度
支持的区块链网络
Tether 稳定币目前已部署在以下区块链：
- 以太坊（ERC-20）
- 波场（TRC-20）
- Solana
- Algorand
- Polygon
- Avalanche
- 以及其他 10 余个主流公链
透明度措施
为维持市场信任，Tether 采取以下透明度措施：
- 每日公布储备金构成和代币流通量
- 定期由第三方审计机构进行储备证明
- 提供实时链上数据查询接口
Tether 的其他稳定币产品
除美元稳定币外，Tether 还发行多种锚定其他资产的稳定币：
- EUR₮：锚定欧元
- CNH₮：锚定离岸人民币
- GBP₮：锚定英镑
- MXN₮：锚定墨西哥比索
- XAUt：锚定黄金（每枚代表 1 金衡盎司实物黄金）
争议与挑战
1. 审计透明度问题
尽管 Tether 定期发布储备报告，但审计机构并未提供完全符合传统金融标准的全面审计。2021 年前使用的 MHA Cayman 仅确认报告"表述正确"，而非全面审计。
2. 储备资产构成争议
根据最新报告，Tether 约 85% 储备为现金类资产，但其余 15% 包含担保贷款和其他投资，缺乏明细披露。市场关注这些资产的风险水平和流动性。
3. 监管审查
2021 年 10 月，美国商品期货交易委员会（CFTC）对 Tether 处以 4250 万美元罚款，原因是其曾错误声称 USD₮"完全由法币美元支持"。目前，美国司法部仍在就银行欺诈指控对该公司进行调查。
4. 关联公司风险
2019 年，纽约总检察长办公室起诉 Tether 母公司 iFinex，指控其挪用 Tether 储备金弥补关联交易所 Bitfinex 的 8.5 亿美元损失。最终双方以 1850 万美元和解。
常见问题
Tether 如何保证稳定性？
Tether 通过持有等值储备资产来维持价格稳定。每发行 1 枚稳定币，公司都会持有价值 1 美元的现金或高流动性资产作为支持。
购买 Tether 需要什么条件？
首次从官方购买需完成身份验证（KYC）流程，包括提供身份证明和地址证明。但在二级市场交易则无需此流程。
Tether 与USDC有何区别？
主要区别在于发行主体和透明度标准。USDC由Centre Consortium发行，定期接受全面审计；而Tether的审计标准相对宽松，储备资产构成也更多元。
如何赎回 Tether 稳定币？
可通过合作交易所出售，或直接通过Tether官方平台赎回。官方赎回需满足最低额度要求并支付相应手续费。
Tether 稳定币是否完全安全？
尽管Tether采取储备金机制，但仍存在审计不透明、监管风险和市场波动等风险。投资者应根据自身风险承受能力谨慎配置。
XAUt 黄金代币如何兑换实物黄金？
持有者可通过官方渠道申请兑换，黄金实物存储在瑞士的安全金库中。兑换需符合最低数量要求并支付相关运输和保险费用。
总结
作为加密货币市场重要的基础设施，Tether 为投资者提供了法币与加密货币之间的桥梁。尽管存在透明度和监管方面的挑战，但其市场规模和生态影响力仍不可忽视。投资者在使用稳定币时，应充分了解其运作机制和潜在风险，做出审慎的投资决策。