关键要点
- 比特币长期持有者（LTH）尚未开始大规模抛售。
- 长期与短期持有者的比例并未显示市场见顶迹象。
- HODL 波浪指标表明抄底买家并未获利了结。
比特币（BTC）价格在 2024 年 11 月创下历史新高后下跌了 30%，随后在 2025 年 4 月反弹，并于 5 月再次创下历史新高。
与长期和短期持有者相关的链上指标显示，尽管价格创下新高，长期持有者并未进行大规模资产分发。
长期持有者（LTH）和短期持有者（STH）的市场活动为了解 2025 年比特币走势提供了重要视角。
长期持有者行为分析
比特币的长期持有者行为分析指标有助于判断市场周期何时结束。
历史上，当支出行为和市值与实现价值比率（MVRV）处于高位（绿色区域）时，往往对应着比特币市场周期的顶部。
长期持有者在一个周期内通常最多进行两次大规模分发，此后 BTC 价格便开始下跌。
当前周期首次打破了这一趋势。在 2024 年 3 月和 2024 年 11 月至 2025 年 4 月期间（黑色圆圈标示），出现了两次明显的长期持有者分发。
然而，比特币价格并未下跌，反而在 2025 年 5 月创下历史新高，打破了历史模式。
长期与短期持有者的供应比率显示，长期持有者的供应量超过 1400 万枚，创历史新高，而短期持有者的持有量不足 400 万枚。
这与以往市场周期顶部时长期持有者分发而短期持有者买入的情况形成鲜明对比。
综上所述，这两个与持有者分发相关的链上指标表明，比特币的市场周期顶部尚未到来。
实现市值 HODL 波浪指标
实现市值 HODL 波浪是一项链上指标，用于显示比特币的交易账龄。与前述指标类似，当长期持有者不再参与市场活动时，通常意味着市场周期即将结束。
更具体地说，当三个月以下的波段占据市场活动的 70% 时，表明比特币市场周期已经结束。
目前，这些波段仅占市场活动的大约 30%，远未达到以往市场周期顶部时的数值。
另一个指向资金积累的有趣现象是，资金正从 3-6 个月波段（橙色）向 6-12 个月波段（黄色）转移。
这意味着在 2025 年 1 月至 3 月期间买入的市场参与者，尽管比特币价格创下新高，却并未卖出。
相反，他们选择继续持有，这一点从三至六个月波段的膨胀可以看出。缺乏获利了结行为是市场信心的强有力信号，与比特币市场周期顶部的特征不符。
尚未出现分发迹象
比特币长期持有者在 2024 年 11 月曾进行过分发，但在当前高点却保持沉寂。
此外，那些在 1 月至 4 月跌势中买入的投资者尚未获利了结。
长期持有者的行为与以往比特币周期高点时的情况不同。
常见问题
问：长期持有者和短期持有者如何区分？
答：长期持有者通常指持有比特币超过 155 天的地址，其行为更倾向于长期投资。短期持有者则指持有时间较短的投资者，交易更频繁，对价格波动更敏感。
问：HODL 波浪指标有什么作用？
答：该指标通过分析不同账龄的比特币分布，帮助判断市场处于积累还是分发阶段，是预测市场趋势的重要工具。
问：当前市场周期与以往有何不同？
答：本次周期中，长期持有者在价格新高后并未大规模抛售，反而继续持有，显示市场信心强劲，打破了历史模式。
问：如何通过链上指标判断市场顶部？
答：通常结合长期持有者行为、MVRV 比率和 HODL 波浪等指标，当出现大规模分发和短期交易活跃时，可能预示市场见顶。
问：投资者当前应关注哪些信号？
答：建议密切关注长期持有者的动向、实现市值变化以及市场情绪指标，👉获取实时市场分析工具以做出更明智的决策。
问：比特币价格创新高后为何仍可能上涨？
答：链上数据显示长期持有者惜售，新资金持续流入，且市场信心充足，这些因素都可能推动价格进一步上涨。