瑞安·科恩又一次以他标志性的低调方式震撼了市场。2025年5月，GameStop提交的SEC文件中仅用四个字宣告了一项重大决策：「购买了4710枚比特币。」这位曾将濒临破产的游戏零售商拉回正轨的首席执行官，在不声不响中将公司超过5亿美元现金配置给了比特币，没有新闻发布会，没有投资者电话会议，只有法律要求的最低限度披露。
这一举动使GameStop一跃成为全球企业比特币持有量排名第十四的机构。对于熟悉科恩商业风格的人而言，这步棋并不意外——正是这位企业家，曾激励数百万散户投资者对抗华尔街顶级对冲基金，并将一家被专家判了「死刑」的公司改造成颠覆传统估值模型的存在。
早年创业：电商领域的初试锋芒
瑞安·科恩的创业教育早在青少年时期就已开始。1986年出生于蒙特利尔的他，在佛罗里达州珊瑚泉度过了成长岁月。15岁时，科恩已经开始通过电商推荐费赚取收入；16岁时，他已建立起初步的电商运营体系，在当时大多数人还认为互联网只是昙花一现的时代，他已经掌握了在线商业的基础知识。
科恩的父亲特德成为他最重要的商业导师，教导他延迟满足的价值、职业道德的重要性，以及将商业关系视为长期伙伴关系而非一次性交易的思维方式。这些早期教育为他后来的创业之路奠定了坚实基础。
从佛罗里达大学辍学后，科恩全身心投入商业领域。他已经证明了自己能够创造收入并获取客户，大学教育反而让他感觉偏离了真正的职业方向。
宠物食品革命：Chewy的崛起之路
2011年，电商领域几乎被亚马逊完全主导，大多数企业家都避免与贝佐斯的帝国直接竞争。但25岁的科恩选择了一条差异化竞争路线——他发现了宠物用品这一细分市场，其中客户关系比运营效率更为重要。
Chewy的创立基于一个简单而强大的理念：结合亚马逊的物流效率和Zappos的客户服务理念，专门为宠物主人量身定制服务。公司不仅在线销售宠物用品，更注重与客户建立超越交易的情感连接。客服团队寄送手写节日卡片、为忠诚客户定制宠物肖像，甚至在宠物去世时送花表达慰问。
然而，情感连接无法单独支付账单。在最初两年，科恩面临几乎所有创业者都会遇到的难题：融资困难。2011年至2013年间，他接触了超过100家风险投资公司，几乎全部遭到了拒绝。投资者看到的是一个没有传统商业资历的大学辍学生，试图在亚马逊主导的小众市场中闯荡。
转机出现在2013年，Volition Capital提供了1500万美元的A轮融资。这次认可成为Chewy发展的催化剂，到2016年，公司吸引了贝莱德和普信集团的额外投资，年销售额达到9亿美元。极高的客户保留率和不断增长的平均订单价值，使Chewy成为宠物主人之间的口碑品牌。
2018年，Chewy年收入已达35亿美元，正准备首次公开募股时，PetSmart提出了以33.5亿美元收购整个公司的要约，创下当时电商领域最大收购记录。31岁的科恩因此成为亿万富翁，但他做出了令商界困惑的决定——离开自己一手打造的公司，回归家庭生活。
家庭插曲与投资生涯
2018年，在职业生涯巅峰期，科恩辞去Chewy首席执行官职务，陪伴怀孕的妻子，准备迎接为人父的生活。他卖掉了大部分Chewy股份，专注于家庭角色，这种从高强度创业到家庭生活的转变令许多商业观察者感到不解。
然而，这段休息期并未让他完全脱离商业世界。科恩成为活跃的投资者，持有苹果公司155万股股份（成为最大个人股东之一），还投资了富国银行等蓝筹公司。他与妻子斯蒂芬妮共同建立的家庭基金会也开始支持教育、动物福利等慈善事业。
这三年的休息和反思期，为他接下来更大胆的商业行动积蓄了能量。
GameStop的转型战略
2020年9月，当大多数投资者认为GameStop是一家被数字下载和流媒体服务淘汰的实体零售商时，科恩看到了不同的图景：一家拥有强大品牌认知度和忠诚客户群的公司，只是管理层不知道如何利用这些资产。
通过他的投资机构RC Ventures，科恩收购了这家陷入困境的游戏零售商近10%的股份，成为最大个人股东。华尔街分析师对此困惑不解，无法理解为何经验丰富的企业家会投资一家「过时」的零售企业。
科恩的观点一如既往地反传统：GameStop不仅仅是零售连锁店，更是游戏社区的文化标志。公司拥有热爱游戏文化、收藏品和社交体验的忠实客户群体，这些热情爱好者愿意为与兴趣相关的产品支付溢价。问题在于管理层将公司视为传统零售商，而非社区驱动平台。
2021年1月，科恩加入GameStop董事会的消息引发了散户投资者的买入狂潮，这些人因Chewy的成功故事而信任科恩。在两周内，GameStop股价飙升1500%，创造了市场历史上最著名的空投逼空事件之一。
企业转型：从亏损到盈利的惊人逆转
科恩以打造Chewy的相同理念重建了GameStop。接手时，公司正处于混乱和严重亏损状态。
他首先改革领导团队，十名董事会成员离职，取而代之的是来自亚马逊和Chewy的电商专家。接着是大幅成本削减：消除冗余岗位、关闭业绩不佳门店、削减昂贵顾问费用，但保留所有与顾客息息相关的部分。
数据证明了转型的成功：
收入与盈利能力对比：
- 收入从51亿美元（2020年）降至38亿美元（2024年），下降25%
- 毛利润从12.6亿美元（2020年）变为11.1亿美元（2024年），在收入下降情况下保持稳定
- 毛利率从24.7%（2020年）提高至29.1%（2024年），提升440个基点
运营表现改善：
- 营业收入从亏损2.378亿美元（2020年）改善至仅亏损2620万美元（2024年），提升89%
- EBITDA从亏损2.547亿美元（2020年）改善至亏损1650万美元（2024年），提升93%
- 净利润从亏损2.153亿美元（2020年）转变为盈利1.313亿美元（2024年），实现3.466亿美元的惊人转变
科恩将一家年亏损超过2亿美元的公司，通过三年系统重组，带领实现了五年来的首次盈利。尽管收入缩减了25%，他却将毛利率提高了440个基点，证明了较小规模公司同样可以创造显著盈利。
数字资产战略：从NFT到比特币的演进
GameStop首次涉足数字资产领域反映了新兴技术采用的潜力与风险。2022年7月，公司推出专注于游戏相关数字收藏品的NFT市场。初步结果令人乐观：上线48小时内交易量超过350万美元，表明市场对游戏NFT存在真实需求。
但NFT市场的崩盘来得迅速而残酷。数字资产销售额从2022年的7740万美元骤降至2023年的280万美元。GameStop以「加密领域监管不确定性」为由，于2023年11月停止了加密钱包服务，2024年2月关闭了NFT交易功能。
这次失败本可终结GameStop在加密货币领域的尝试，但科恩从中吸取教训，制定了更成熟的数字资产策略。
比特币赌注：企业资产配置的新方向
2025年5月28日，当市场专注于美联储政策时，GameStop悄无声息地以5.13亿美元购买了4710枚比特币。科恩的理由体现了他一贯的投资哲学：
「如果这个论点正确，那么比特币和黄金可以作为对冲全球货币贬值和系统性风险的工具。与黄金相比，比特币具有独特优势——便携性，可即时全球转移，而黄金体积庞大运输成本高。比特币的真实性可通过区块链即时验证，储存成本也远低于需要保险的黄金。此外，比特币还具有固定供应量的稀缺性优势。」
这一举措使GameStop成为第14大企业比特币持有者。公司通过可转换债券而非核心资本为购买提供资金，同时保持超过40亿美元的现金储备。这种策略反映了多元化与谨慎的平衡——将比特币定位为辅助投资，而非核心业务必需。
「GameStop遵循的是GameStop的战略。我们不追随任何人的战略。」
消息公布后股价虽然下跌，但科恩似乎并不在意。他从未针对短期市场反应进行优化。6月25日，GameStop通过行使超额配售权额外筹集了4.5亿美元，使可转换债券发行总额达到27亿美元。这些资金将用于「一般企业用途及根据GameStop投资政策进行投资」，其中明确包括将比特币作为储备资产。
散户大军：耐心资本的新来源
科恩的GameStop故事中最不寻常的部分是数百万拒绝抛售的散户投资者。这些自称为「猿猴」的投资者行为不像传统股东——他们不根据财报或分析师评级交易，而是持有股票因为他们相信科恩的愿景。
这创造了公开市场中罕见的「耐心资本」。科恩可以专注于长期战略，无需担心季度波动，因为他的核心投资者群体不会因短期表现而离开。这种股东结构为企业领导者提供了实施长期战略的罕见自由度。
常见问题
Q: 瑞安·科恩是如何开始创业的？
A: 科恩15岁时就开始通过电商推荐费赚取收入，16岁建立初步电商运营体系。他从父亲那里学到了商业基本原则，大学辍学后全身心投入创业领域。
Q: Chewy成功的核心因素是什么？
A: Chewy成功结合了亚马逊的物流效率和Zappos的客户服务理念，专门针对宠物主人群体。公司注重情感连接，通过手写卡片、定制肖像等个性化服务建立客户忠诚度。
Q: GameStop转型的关键策略有哪些？
A: 科恩通过领导团队重组、成本削减和业务聚焦实现了GameStop的转型。他关闭业绩不佳门店，保留核心客户体验，将毛利率提高440个基点，最终实现从亏损到盈利的转变。
Q: 为什么GameStop选择投资比特币？
A: 科恩将比特币视为对冲全球货币贬值和系统性风险的工具，认为相比黄金，比特币具有便携性、易验证和储存成本低等优势。公司通过可转换债券融资购买，不影响核心现金储备。
Q: 散户投资者在科恩战略中扮演什么角色？
A: 散户投资者提供了罕见的「耐心资本」，使科恩能够专注于长期战略而非季度波动。这些投资者因信任科恩的愿景而长期持有股票，不为短期市场反应所动。
Q: 科恩的商业哲学有什么特点？
A: 科恩擅长发现被他人忽视的机会，注重客户关系而非单纯运营效率，愿意进行反传统决策。他将商业关系视为长期伙伴关系，强调延迟满足和战略耐心的重要性。
未来展望：创新与传统的结合
瑞安·科恩的职业生涯建立在发现他人忽视的机会上。从宠物用品到游戏零售，再到比特币配置，每一步都建立在前一步的基础上，同时扩展到新领域。GameStop的转型可能是他最重要的成就，不是因为财务回报，而是因为它证明了专注的社区可以支持传统金融无法理解的商业模式。
科恩展示了客户至上、运营纪律和战略耐心如何在意想不到的地方创造价值。适当激励的散户投资者可以为长期思考提供耐心资本，公司可以在保持核心身份的同时超越原始商业模式。
如今，39岁的科恩坐拥数十亿美元现金，拥有卓越的业绩记录，并在零售与数字创新的交叉点占据独特地位。这位从宠物主人那里学习客户服务的大学辍学生，可能已经找到了打造持久企业的公式：将卓越运营与社区参与相结合，在保持财务纪律的同时对新机会保持开放。
这一公式能否将GameStop转变为非凡存在，仍有待观察。但有一件事是确定的：科恩将继续以自己独特的方式书写商业传奇，而世界将密切关注他的下一步行动。👉探索更多商业转型策略