上周关键数据回顾
在近期观察周期内，比特币兑美元价格呈现上涨趋势，涨幅达5.1%，从约10.2万美元升至10.76万美元。以太坊同样表现强劲，上涨6.9%，从2320美元攀升至2480美元。
市场交易形态呈现明显的旗形通道特征，价格在相对狭窄的区间内震荡运行。尽管曾因国际局势因素短暂突破10万美元关口，但整体仍维持区间整理格局。目前市场情绪偏积极，但需要足够动能才能突破10.85万美元的关键阻力位，继而挑战11.25万美元水平。
若突破未果，价格可能逐步回探通道下轨。重要支撑位分别位于10.1万美元和9.8万美元附近。若这些支撑位失守，市场可能面临更深度的调整，潜在下行目标看向9万美元区域。
尽管存在短期波动，中长期展望依然乐观。市场预期最终可能完成向12.5-13万美元目标的上涨运动，这将标志着长期走势的完整实现。
市场整体环境分析
随着地缘政治紧张局势逐渐缓和，市场进入相对平静但风险偏好上行的阶段。投资者关注焦点转向美国政策动向，特别是货币政策预期变化。美股市场表现强劲，标普500和纳斯达克指数接连创出历史新高。
市场正在为夏季交易周期布局低波动性资产，对即将到来的政策时间点显得从容不迫。然而，加密货币市场相对于传统风险资产的强势表现略显平淡。比特币与纳斯达指数的相关性近期有所减弱，部分原因是市场上积累了较多的多头仓位，在关键阻力位附近存在密集卖单。
中小市值代币未能完全分享这波风险偏好回升的红利。即使是备受关注的Solana，在市场预期其可能推出ETF产品的背景下，价格走势也呈现停滞状态。
隐含波动率深度解析
近期实际波动率显著下降，主要原因是现货价格重新回到11-11.2万美元的舒适区间。比特币在这一价格区域已经持续交易两个多月，市场持仓结构显示大量多头Gamma头寸的存在，这进一步限制了价格的波动空间。
隐含波动率因此被压缩至较低水平，日波动率定价甚至跌破30%，这是今年首次出现的现象。即便是三个月到期的期权合约，其隐含波动率也接近40%以下水平。
期限结构呈现近端陡峭、远端平坦的特征。近期日波动率定价在27-28%区间，而七月底到期的合约则定价在40%左右。远端期限结构明显平坦化，表明市场对实际波动率持续走高的预期较弱，这创造了有趣的期限套利机会。
偏度与峰度市场表现
偏度指标近期横向整理，缺乏明确方向性。现货市场动量的缺失导致偏度交易活跃度下降。短期到期合约仍偏向下行保护，因下跌行情的实际波动通常更为剧烈。远期合约则偏向上行，反映市场对下行风险保护的需求不足。
峰度指标初始阶段同样横盘运行，最终呈现下行趋势。市场上积累的多头头寸促使许多参与者通过卖出波动率来对冲持仓成本。考虑到实际波动率向高位区间转移的倾向以及波动率本身的高波动特性，在当前环境下逢低布局峰度头寸可能是值得考虑的策略。
常见问题
比特币当前阻力位和支撑位在哪里？
关键阻力位位于10.85万美元和11.25万美元水平。下方支撑则集中在10.1万美元和9.8万美元附近。这些技术位点将对短期价格走势产生重要影响。
为什么波动率近期持续走低？
波动率下降主要源于价格进入前期密集交易区间，同时市场上大量Gamma多头头寸限制了价格波动空间。市场缺乏催化剂事件也是波动率压缩的重要因素。
期限结构变化透露什么信息？
近端陡峭、远端平坦的期限结构表明市场预期短期波动可能上升，但对长期波动率走高的信心不足。这种结构为期限套利策略提供了潜在机会。
偏度指标如何解读？
短期偏度向下倾斜表明市场对下跌保护的需求较高，远期偏度向上则反映对上行风险的定价不足。这种分化显示市场参与者对不同时间维度的风险认知存在差异。
当前市场环境下如何布局？
建议采取区间交易策略，在支撑位附近考虑布局多头，阻力位附近适当减仓。同时可关注波动率曲线交易机会，特别是利用期限结构差异的套利策略。