近期，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币的国家创新法案》（简称《稳定币GENIUS法案》），并提交众议院审议。该法案虽非最终版本，但其核心框架与早前众议院提出的《Stablecoin法案》高度一致，标志着美国加密货币政策重回“支持创新发展”的轨道。法案透露出美国旨在主导全球稳定币市场的双重战略：既推动美元稳定币主导，也确保美国发行人的主导地位。
法案核心内容解析
发行主体本土化要求
法案明确定义“支付稳定币”为用于支付或结算的数字资产，可按固定面值兑换，且不属于证券或商品。发行主体必须为美国注册实体，具体包括三类机构：受保险存款机构的子公司、联邦批准的非银行实体、州级批准的发行实体。
境外实体若想进入美国市场，需通过美国货币监理署（OCC）严格注册，并满足合规要求。OCC将评估发行人所在国监管框架的可比性、财务与管理资源、潜在金融稳定风险等因素，同时要求境外监管当局对美国发行实体实行互惠政策。
储备资产美元化导向
法案要求稳定币必须由1:1的美元或高流动性资产支持，并每月披露储备资产结构与规模。市值超500亿美元的发行人需提交经审计的年度报表，且储备资产不得被质押或重复使用。
储备资产仅可投资于美元现金、美国银行存款、短期国债、国债回购协议及货币市场基金等美元计价资产。此举旨在强化“美元—美元稳定币—美国国债”的循环体系。目前，全球稳定币储备中80%以上为美国国债，预计2030年稳定币持有人持有的美国国债规模将突破1.2万亿美元。
双层次监管牌照体系
法案根据发行规模设定监管层级：
- 规模低于100亿美元：由州级监管机构审批；
- 规模超过100亿美元：须接受联邦监管（美联储或OCC框架）。
州级牌照为初创企业提供创新空间，但合规成本较高。发行人需申请多州货币传输牌照（MTL）及联邦货币服务业务牌照（MSB），以满足反洗钱与跨州经营要求。
与传统金融体系融合
法案允许银行、信用合作社、支付机构及科技公司（符合条件）发行稳定币，推动金融体系与稳定币的深度融合。2025年以来，美国支付机构（如Paypal、Stripe）、信用卡公司（Visa、万事达）及大型银行（摩根大通、花旗集团）均已布局稳定币业务。
战略意图与全球影响
巩固美元主导地位
法案通过限制境外发行人、强制储备资产美元化及推动金融融合，强化美元在全球货币体系中的领导地位。前总统特朗普曾强调，“美元失去主导储备货币地位的后果比输掉战争更严重”，2025年行政命令更明确要求“通过稳定币促进美元主权”。
全球政策趋势同步
欧盟、日本、新加坡、阿联酋及中国香港等地已出台稳定币监管框架。2025年，英国、澳大利亚、韩国等十余国宣布立法计划，全球焦点已从“是否发展稳定币”转向“如何规范发展”。各国监管框架相似，但风险防控与创新支持的平衡点存在差异。
对中国的启示与建议
重新评估稳定币功能与风险
中国需深入分析稳定币的业务模式、与央行数字货币的关系、对货币主权与国际化的影响，以及非法金融活动防控路径。客观评估其功能、风险与长期价值，是制定政策的前提。
试点离岸人民币稳定币
香港作为离岸人民币交易中心，具备市场基础与监管条件（已发布《稳定币条例》）。建议优先在香港试点离岸人民币稳定币，积累经验后，逐步拓展至内地自贸区与自贸港，为人民币国际化注入新动力。
常见问题
1. 美国稳定币法案的主要目标是什么？
法案旨在确保美国实体主导美元稳定币发行，强化美元国际地位，同时通过监管框架平衡创新与风险防控。
2. 境外发行人如何进入美国市场？
需通过OCC注册，满足财务、管理及合规要求，且所在国监管框架需被认可，并实行对美国发行人的互惠政策。
3. 储备资产为何必须美元化？
防范货币错配风险，强化美元与美债的循环体系，巩固美元在全球稳定币市场的定价权与流动性优势。
4. 中国应如何应对稳定币发展趋势？
需客观分析稳定币功能与风险，支持香港试点离岸人民币稳定币，逐步构建境内外的协同发展体系。
5. 法案对科技公司发行稳定币有何限制？
禁止非金融主营业务的科技公司直接发行，除非通过严格审批并满足数据隐私、公平商业行为及金融风险标准。
6. 州级与联邦监管的区别是什么？
州级监管适用于小型发行人，鼓励创新；联邦监管针对大型发行人，强调系统风险防控与统一合规标准。