在传统借贷协议中，流动性往往集中于少数主流资产，借贷市场的扩展需经过繁琐的治理流程，限制了用户的选择空间。Euler 作为新一代去中心化借贷协议，以无需许可的方式开放市场创建，专注于长尾资产领域，为用户提供了前所未有的灵活性与多样性。
Euler 项目发展现状
2021 年 8 月，Euler 完成由 Paradigm 领投的 800 万美元 A 轮融资，并于同年 12 月正式上线以太坊主网。截至目前，其总锁仓价值（TVL）已突破 4000 万美元，支持借贷市场达 24 个，并计划于一月底启动流动性挖矿计划。
核心创新功能
无需许可的市场创建
Euler 允许任何用户自由添加借贷市场，只要该资产在 Uniswap v3 上存在对 WETH 的交易对。这一机制摆脱了链下讨论和链上投票的传统治理束缚，使得更多长尾资产能够进入借贷市场，极大丰富了用户的资产选择范围。
三层资产分级体系
为有效管理风险，Euler 将资产划分为三个等级：
- 隔离级（Isolation-tier）：可借入与贷出，但不能作为抵押物。借入操作限于隔离状态，例如存入 USDC 借入 ABC 后，无法再借入其他资产。
- 交叉级（Cross-tier）：可借入与贷出，不可作为抵押物，但同一抵押物可支持借入多个同级别资产。
- 抵押级（Collateral-tier）：具备完全功能，可借入、贷出，并作为抵押物使用。
去中心化预言机与抗操纵定价
Euler 采用 Uniswap v3 的时间加权平均价格（TWAP）作为资产定价来源。TWAP 通过计算一段时间内的平均价格，有效平滑短期波动，抵御闪电贷和机器人攻击，同时减少市场价格剧烈波动对借款人的影响。
高效清算机制
抵押物荷兰拍卖系统：与传统协议固定折扣清算不同，Euler 引入荷兰拍卖机制。抵押物折扣随时间推移逐渐增加，清算者可在盈利点参与竞标，避免 Gas 竞争，降低借款人损失。
稳定池辅助清算：每个借贷市场设有稳定池，清算者可借用池中资金偿还债务，以折扣价获取抵押物。剩余抵押物归入稳定池，流动性提供者相当于以折扣价积累资产。
响应式利率模型
Euler 摒弃了传统线性利率机制，采用基于控制理论的动态利率调节系统。该系统根据资金使用情况自动调整利率，避免因参数设置不当导致的资金池枯竭或借款成本过高问题，最大化资本效率。
系统坏账预备金制度
为应对清算后仍无法覆盖债务的风险，Euler 设立坏账预备金。部分贷款利息将转入预备金账户，用于未来潜在坏账的兑付，提升系统整体稳健性。
如何参与 Euler 生态
用户可通过以下三种方式参与 Euler：
- 提供流动性：将资产存入资金池，供他人借入，赚取利息收入和 EUL 代币奖励。
- 借入资产：借取其他协议难以覆盖的长尾资产，同时获得 EUL 激励。
- 成为清算者：通过参与清算过程获取折扣资产，维护系统安全，同时获得收益。
常见问题
Euler 与传统借贷协议（如 AAVE）有何不同？
Euler 专注于长尾资产市场，支持无需许可的市场创建，无需治理投票。其三层资产分级、响应式利率和高效清算机制也更具灵活性与风控能力。
如何判断 Euler 上某资产是否可借贷？
只要该资产在 Uniswap v3 上有 WETH 交易对，即可被添加至 Euler 市场。用户可自由创建并参与交易，无需平台审核。
Euler 的利率如何计算？
利率通过响应式算法动态调整，根据资金利用率自动优化，平衡借贷需求与供应，避免传统模型中参数设置不合理的问题。
清算过程中稳定池的作用是什么？
稳定池提供即时清算资金，清算者无需预先准备债务资产，可提升清算效率，同时为流动性提供者创造折扣获取资产的机会。
Euler 如何防范价格操纵风险？
采用 Uniswap v3 的 TWAP 预言机机制，通过时间加权平均价格平滑短期波动，有效抵御闪电贷和市场价格操纵行为。
参与 Euler 是否需要本地代币 EUL？
EUL 主要用于治理和激励，普通存借操作不需持有。但提供流动性或参与清算可赚取 EUL 奖励，增强收益。
Euler 通过创新机制设计，打破了传统借贷协议的市场限制，为长尾资产提供了高效的金融基础设施。其动态风控和利率模型进一步提升了资本效率与系统安全性，为去中心化金融领域注入了新的活力。