在过去的一年中，DeFi领域见证了一场被称为“Curve战争”的流动性争夺战。各协议通过锁定CRV代币来获取veCRV（投票托管CRV），从而争夺Curve Finance平台的治理投票权，以最大化其流动性池的收益。随着竞争的升级，这场战争逐渐演变为“Convex战争”，焦点转向了对Convex Finance协议治理代币CVX的争夺。
Curve战争的核心：veCRV的争夺
Curve Finance作为去中心化交易所（DEX），专注于稳定币和锚定资产的低滑点交易。其核心机制是通过veCRV模型赋予持币人治理权，包括决定流动性池的奖励权重。
- veCRV的作用：锁定CRV可获得veCRV，持有者有权投票决定哪些流动性池获得更高的奖励分配（gauge weights）。
- 协议策略：DeFi协议如Yearn Finance、Convex Finance等大量锁定CRV，以获取veCRV并影响Curve的治理决策。
- 数据增长：Curve的总锁仓价值（TVL）从去年7月的98亿美元增长至240亿美元，而Convex Finance的TVL从42亿美元跃升至200亿美元。
从Curve战争到Convex战争
Convex Finance通过聚合用户的CRV锁定，成为veCRV的最大持有者（占比约42%），从而实际控制了Curve的治理投票权。这使得竞争焦点从直接争夺veCRV转向争夺Convex的治理代币CVX。
Convex Finance的机制
- cvxCRV的收益：用户锁定CRV可获取cvxCRV，享受Curve的交易手续费、Convex的操作费用及CVX代币奖励，同时保持资产流动性。
- 治理权转移：用户通过锁定CVX（16周）获得vlCVX（投票锁定CVX），参与Convex对Curve gauge weights的投票。
- CVX的稀缺性：CVX通胀率随CRV锁定量增加而降低，且大量CVX被锁定（流通量的41%），导致供需失衡和价格上升。
贿赂平台与治理权交易
为间接影响治理，出现了专门平台允许协议通过“贿赂”获取投票权：
- Bribe.crv：由Yearn Finance创始人Andre Cronje开发，允许协议向veCRV持有者支付贿赂以获取投票支持。
- Votium：针对Convex治理，协议可向vlCVX持有者支付奖励以委托投票权。平台将96%奖励分配给投票者，4%作为费用，已累计分配4600万美元。
稳定币协议的参与
新兴稳定币协议如Terra（UST）、Frax、MIM和REDACTED等，积极参与Convex战争：
- UST：通过场外购买CVX和提高Votium奖励，增强UST流动性池收益。
- FRAX与MIM：通过Votium支付高额奖励，获取Curve的高权重分配。
- REDACTED：作为Olympus DAO的分叉项目，通过绑定CRV和CVX提升OHM的效用和收益。
- Badger DAO：将78%的协议资产存入Convex，以赚取CRV和CVX奖励。
Curve与Convex的飞轮效应
Curve和Convex的交互形成了协同增长的飞轮效应：
- Convex依托Curve的流动性基础获得影响力，而Curve依赖Convex的治理集中化提升效率。
- 随着DeFi 2.0和稳定币市场扩张，两者在维持稳定币价格和提供高流动性交换中的核心作用将持续增强。
未来，尽管Convex目前主导治理，但可能出现新的协议挑战其地位，正如Convex曾超越Curve一样。这场战争体现了DeFi治理权与流动性收益的深度耦合。
常见问题
1. 什么是veCRV？
veCRV是投票托管的CRV代币，通过锁定CRV获得，用于Curve Finance的治理投票，决定流动性池的奖励分配。
2. Convex Finance如何控制Curve的治理？
Convex聚合大量用户锁定的CRV，成为veCRV最大持有者（占42%），从而实际掌控Curve的gauge weights投票权。
3. Votium和Bribe.crv有何区别？
Bribe.crv针对veCRV持有者，而Votium面向Convex的vlCVX持有者，后者更灵活且奖励更高，目前已分配4600万美元。
4. 为什么CVX比CRV更稀缺？
CVX通胀率随CRV锁定量增加而降低，且41%的流通量被锁定，导致供应减少而需求上升，推高价格。
5. 稳定币协议为何参与Convex战争？
协议如UST、FRAX通过获取高投票权重，提升其稳定币流动性池的收益，增强市场竞争力。
6. Convex战争会持续多久？
只要Curve和Convex在稳定币交易中保持核心地位，治理权争夺将持续，但可能涌现新协议改变格局。