在比特币市场分析中，已实现HODL比率（RHODL Ratio） 是一项关键链上指标。该指标基于已实现市值HODL波浪理论，通过对不同持币时长的未花费交易输出（UTXO）按其实现价格加权计算得出，尤其关注一周内和一至两年的持币年龄区间。
通过分析该比率的变化，我们可以更清晰地了解新币与老币在市场中的动态关系。当新币占据主导地位、比率上升时，长期持有者持有的已实现市值比例下降；反之，比率下降则意味着长期持有者控制更多价值。市场过热通常表现为新币 dominance 显著升高。
与以往周期不同，2021年的比特币市场顶部并未出现新币相对老币的大幅增长。虽然RHODL比率全年呈上升趋势，但远未达到2016年周期中的狂热水平。这一现象可能与市场周期变化、投资者结构成熟或新需求入场规模不及历史水平有关。
当前市场呈现长期增持特征
近一个月以来，一至两年持币年龄区间的HODL波浪和已实现市值HODL波浪均出现显著增长。越来越多币龄进入该区间，并在RHODL比率计算中占据更大经济权重，反映出更多长期持有供应进入市场。目前，RHODL比率处于其中位数附近，市场介于中性至冷却状态之间。
从历史数据看，一至两年持币年龄区间的供应占比高峰曾接近50%，而当前仅为12.93%。这一数据表明，比特币在局部价格顶部后正进入持有者积累增长的新趋势。随着积累行为持续和老币进一步老化，RHODL比率将继续下降，使比特币呈现更具吸引力的历史买入机会。
常见问题
什么是已实现HODL比率？
已实现HODL比率是通过对不同持币年龄的UTXO按实现价格加权计算的链上指标，主要用于分析新币与老币在市场中的价值分布变化，是判断市场热度的重要参考。
如何理解比率变化与市场趋势的关系？
比率上升表明新币主导市场，通常对应价格上涨阶段；比率下降则反映老币占比增加，常出现在积累期或市场底部区域，可能预示长期投资价值显现。
当前市场处于什么状态？
根据最新数据，RHODL比率处于中位数水平，市场整体呈现中性偏冷特征，长期持有者增持行为显著，一至两年币龄供应量持续增长但距历史高点仍有距离。
为什么2021年顶部与以往周期不同？
该周期未出现新币大量涌入的现象，可能与市场成熟度提高、投资者结构变化有关，也可能源于新入场资金规模相对历史周期较为温和。
长期持有者增持意味着什么？
通常表明坚定投资者对后市保持乐观，愿意在当前价格水平积累资产，这种行为往往为市场下一步上涨奠定基础，是重要的链上信心指标。