加密货币市场的周期与叙事始终是行业关注的核心。随着比特币和以太坊现货ETF获批，加密市场与全球金融市场的关联性日益增强，影响市场走势的变量也变得更为复杂。在此背景下，深入理解行业周期、洞察基础设施演进方向，对把握未来机遇至关重要。
本文将结合行业领先投资机构的视角，探讨加密基础设施的现状、挑战与未来演进路径，为读者提供结构化、前瞻性的分析。
一、基础设施赛道现状分析
当前Web3基础设施领域呈现高度活跃的态势，多个细分领域均取得显著进展。
主流公链竞争格局
以太坊作为最早且最成熟的智能合约平台，依然保持广泛的应用基础。Solana、Aptos、Cosmos等高性能Layer-1区块链也因出色的性能和跨链兼容性获得大量关注。NEAR则凭借在AI和链抽象叙事中的突出表现，活跃地址数大幅增长，成为2024年表现最佳的Layer-1项目之一。
扩容技术趋于成熟
基于Rollup的Layer-2解决方案极大地扩展了区块链交易处理能力，并通过优化链下计算降低了交易费用。DeFi应用产生的费用已成为顶级公链的主要收入来源，去中心化交易所、借贷平台和流动性挖矿平台仍是当前行业的主要应用赛道。
生态繁荣与挑战并存
尽管基础设施领域创新不断，但也面临生态碎片化加剧的问题。不同区块链之间的互操作性仍需提升，用户体验的一致性尚未得到完美解决。模块化叙事虽然推动了性能优化，但也导致了基础设施“鬼城”现象和生态碎片化问题。
二、基础设施将如何演进？
基础设施演进的核心目标始终不变：构建更快、更有效的底层设施，为整个现实世界提供状态机和资产结算层。
短期演进方向
从短期来看，上游基础设施趋向同质化，以下两个变化值得关注：
ETF批准后的机遇与挑战
机构持仓和节点运营专业化对PoS网络去中心化程度的影响是需要关注的重点。以太坊需要利用流动性质押代币协议治理和分布式验证器技术等工程设计，防止经济安全性下降。同时，ETF也为市场教育提供了最佳时机，为支付系统、AI基础设施、社交平台和现实世界资产等新产品的市场契合提供了基础设施支持。
中下游基础设施迭代
数据可用性、协处理器、求解器网络、共享排序器和链抽象等中下游基础设施的迭代，将以插件式方式提升基础设施的多维性能。这将带来更无缝的跨链操作、更便宜的金融交互，以及通过证明聚合解锁的新应用场景。
长期演进趋势
从长期来看，基础设施将朝着性能提升、计算并行化、模块化、技术集成、管理抽象化、易用性、成本效益和合规性等方向迭代。
用户对基础设施性能、可靠性和安全性的需求将持续上升。更高效、更低费用、更友好的用户界面以及身份管理将始终是基础设施演进的方向。平台和应用之间的集成与协作也值得关注。在此过程中，隐私保护、数据主权控制和去中心化治理机制需要以支持有效社区参与的方式演进。
三、行业观察与投资洞察
与上一周期相比，公链基础设施格局因模块化概念的引入发生了显著变化，市场需要时间来消化和接受这些变化。
项目评估框架
当前评估项目时，通常将其分为执行层、数据可用层、结算层和解决互操作性问题的中间件设施。整个技术栈的投资大多集中在过去一两年内。
在执行层扩容赛道，除了上一周期投资所有领先的L2项目外，还关注了并行的EVM概念。基于非EVM公链的执行层项目也值得关注，但跨VM执行层解决方案是否能被市场接受仍有待观察。
数据可用层的技术创新相对较少，马太效应更为明显。BTC生态中的项目值得关注，由于BTC的Layer-1不支持复杂智能合约，不能作为结算层，现有项目大多使用BTC作为数据可用层。
投资逻辑与策略
从投资逻辑角度看，始终从行业痛点和实际需求出发，通过研究驱动，支持能够对行业发展做出积极贡献的项目。
在底层公链领域，看好比特币基础设施的发展。比特币现货ETF的批准带来了更多资金和流动性，增强了公众信任，推动了更广泛的采用。闪电网络、Taproot Assets、RGB和BitVM等比特币可扩展性解决方案也将迎来新机遇。
代表链抽象和AI叙事的NEAR，其安全聚合和账户聚合解决方案有助于简化跨链操作和增强用户体验，值得关注。
在应用领域，随着监管框架更加清晰，DeFi平台可能需要加强反洗钱和了解你的客户措施以符合新法规。合规技术基础设施和稳定币将变得越来越重要。
此外，还应关注技术集成带来的新机遇。去中心化AI计算基础设施、代币化训练数据、MachineFi和合规的RWA平台都是值得关注的领域。
常见问题
什么是模块化区块链？
模块化区块链是将传统单体区块链的功能分解为不同层次的设计理念，通常包括数据可用层、执行层和结算层。这种设计允许每个层次独立优化，从而提高整体系统的性能和灵活性。
Layer-2解决方案如何提升区块链性能？
Layer-2解决方案通过将交易处理转移到主链之外的第二层网络，大幅提高了交易吞吐量并降低了费用。这些解决方案仍依靠主链提供安全性和最终确定性，实现了性能与安全性的良好平衡。
为什么区块链互操作性很重要？
互操作性允许不同区块链网络之间无缝通信和价值转移，解决了生态碎片化问题，提升了用户体验。随着区块链数量不断增加，互操作性已成为基础设施演进的关键方向。
合规性如何影响基础设施发展？
合规性要求推动了隐私保护、身份管理和监管技术的创新，使区块链能够更好地与传统金融系统集成。同时，合规性也为机构投资者参与加密货币市场提供了必要的法律保障。
什么是链抽象？
链抽象是一种使用户无需关心底层区块链技术细节的设计理念，通过统一账户和交互界面，让用户能够无缝使用不同区块链上的应用和服务。
AI与区块链结合有哪些应用场景？
AI与区块链结合可以创建去中心化的AI训练和推理网络，实现数据的确权和代币化，以及构建透明、可验证的AI决策系统。这些应用需要新的基础设施支持，如高性能计算网络和隐私保护技术。