去中心化金融（DeFi）的兴起彻底改变了传统金融市场的运作模式。无需身份验证、无繁琐流程、无停机时间，用户享有绝对的交易自由——这一切吸引了数百万人加入 DeFi 生态。Uniswap 作为全球最受欢迎的去中心化交易所（DEX）之一，一直在努力超越中心化机构。在达到行业领先的总锁仓价值（TVL）后，Uniswap 团队宣布推出其全新版本：Uniswap v3。
Uniswap 演进简史：从 v1 到 v2
Uniswap v1：自动化做市商（AMM）的奠基
Uniswap v1 于 2018 年 11 月上线以太坊主网。尽管它不是第一个 DEX，但却是首个广泛引起加密货币爱好者关注的项目。此前，EtherDelta 等基于订单簿模型的 DEX 存在成本高、体验差和流动性不足等问题。
Uniswap 采用自动化做市商（AMM）模型，通过数学公式定价资产。流动性提供者（LP）将交易对投入流动性池，并依据恒定乘积公式 (x \times y = k) 维持资产比例。v1 仅支持 ETH 与 ERC20 代币的交易对，若用户想兑换两种 ERC20 代币（如 USDC 换 DAI），需经过 ETH 中转，成本较高。
此外，Uniswap v1 引入了 LP 代币机制，代表提供者在池中的份额，并可交易或赎回。每笔交易收取 0.30% 的手续费，自动分配给流动性提供者作为奖励。
Uniswap v2：优化体验与增强功能
2020 年 5 月推出的 Uniswap v2 解决了 v1 的多个关键问题。最重要的是支持 ERC20-ERC20 交易对，避免了 ETH 中转带来的额外成本和滑点。
v2 还集成了去中心化预言机，通过时间加权平均价格（TWAP）提供抗操纵的价格数据。另一项突破是闪电交换（Flash Swaps），用户无需预存资金即可借出代币，只需在交易结束时归还或支付相应费用。
v2 的巨大成功使其日交易量一度超过主流中心化交易所，但也引发了多次分叉（如 SushiSwap），最终促使 Uniswap 在 2020 年 9 月进行了 UNI 代币空投。
Uniswap v3 的核心创新
集中流动性（Concentrated Liquidity）
Uniswap v3 最大的突破是引入了集中流动性机制。在 v2 中，流动性均匀分布在整个价格曲线（0 至无穷大）上，导致资本效率低下。而 v3 允许 LP 将资金集中在特定价格区间内（例如稳定币池的 $0.99–$1.01），从而大幅提升资金利用率和手续费收益。
例如，若在 ETH/DAI 池中选择 $1,950–$2,050 的价格区间，则仅当 ETH 价格在此范围内时才赚取费用。这种方式使得 LP 能够以更少的资金实现相同的做市效果，资本效率可达 v2 的数百甚至数千倍。
主动流动性管理
当市场价格超出 LP 设定的区间时，其流动性会自动转为非活跃状态，停止赚取费用。此时，LP 需调整价格区间或等待市场回归。用户可选择多种策略：
- 设置多个窄区间以追求高收益和高风险；
- 设置一个宽区间以降低风险但牺牲效率；
- 动态调整区间以应对市场波动。
范围订单（Range Orders）
LP 可以存入单一代币并设定高于或低于当前价格的范围。当市场价格进入该范围时，系统自动执行卖出操作并赚取手续费。例如，在 DAI/USDC 池中设置 1.001–1.002 的区间，一旦 DAI 价格上涨至此，即开始自动兑换并累积收益。
非匀质化流动性（NFT 代表）
由于不同 LP 的头寸参数（如价格区间）各不相同，其流动性不再匀质化。因此，Uniswap v3 使用 ERC721 代币（NFT） 来代表每个头寸，这可能成为 NFT 在金融领域的首个实用案例。
多层级手续费与协议治理
v3 引入了多种手续费等级：
- 0.05%：适用于稳定币交易对；
- 0.30%：适用于主流非关联资产对；
- 1.00%：适用于非标准交易对。
协议手续费默认关闭，但社区可通过治理投票按池启用，比例设置为 LP 费用的 10%–25%。
高级预言机与成本优化
v3 的预言机系统支持存储多个累计价格数据，用户可一次性查询近九日内的 TWAP 数据。这一改进将更新预言机的 Gas 成本降低了 50%。
商业许可与防分叉机制
Uniswap v3 采用商业源代码许可证（BSL 1.1），限制其在两年内的商业使用，以防止直接分叉（如 SushiSwap）。治理社区有权缩短此期限或授予例外。
常见问题
什么是集中流动性？
集中流动性允许 LP 将资金锁定在特定价格区间内，仅在该范围内赚取手续费。相比 v2，它能显著提升资本效率，减少闲置资金。
Uniswap v3 如何降低滑点？
通过集中流动性，v3 将资金深度聚焦于常用价格区间，从而提升市场深度，降低大额交易的滑点。
v3 的 NFT 有何作用？
NFT 用于代表每个 LP 的独特头寸参数（如资产种类、数量、价格区间），确保头寸不可互换且可追溯。
是否支持 Layer 2？
是的，Uniswap v3 已部署于 Optimism 等 Layer 2 网络，以降低 Gas 费用并提升交易速度。
如何选择最佳价格区间？
需结合资产波动性、市场趋势和风险偏好综合决策。稳定币适合窄区间，高波动资产则需更宽区间。
协议手续费会影响 LP 收益吗？
若启用协议手续费（0.05% 中的 10%–25%），LP 收益会相应减少，但具体需由社区治理决定。
总结
Uniswap v3 通过集中流动性、灵活手续费和 NFT 化头寸等创新，重新定义了 AMM 的效率与灵活性。尽管其性能受底层区块链（如以太坊）扩展性限制，但通过 Layer 2 部署和持续优化，它仍将是 DeFi 领域的核心基础设施之一。无论对于流动性提供者、交易者还是开发者，v3 都提供了更高效、更自由的参与方式。