永续合约是一种创新的数字货币衍生品，它没有到期交割日，允许投资者长期持有仓位。通过资金费用机制，永续合约的价格能够紧密锚定现货市场价格，为交易者提供更灵活的操作空间。
永续合约核心特点
与定期合约的区别
永续合约与定期合约的主要差异体现在以下几个方面：
- 到期日：永续合约没有固定的到期交割日，可以长期持有；而定期合约存在固定的到期交割日，交割价格为交割前一小时的指数加权平均价。
- 资金费用：由于没有到期日，永续合约通过"资金费用机制"来维持合约价格与现货价格的关联性。
- 标记价格：永续合约使用标记价格计算未实现盈亏，这能有效降低市场波动时不必要的频繁爆仓。
- 每日结算：每日香港时间17:00进行结算，将未实现盈亏转为实现盈亏，提高资金使用灵活性。
合约要素
每张永续合约代表100美元的BTC价值，投资者可以通过买入做多合约获取数字货币价格上涨的收益，或通过卖出做空来获得下跌收益。合约支持1～100倍杠杆，为不同风险偏好的交易者提供多样化选择。
指数计算规则
价格成分选择
为确保现货指数价格合理反映每个币种的公允市场价格，OKEx针对每个合约币种选择3家以上主流交易平台的币对作为指数权重成分，并设计了异常处理逻辑，保证单个交易所价格出现大幅偏离时，指数波动保持在正常范围内。
计算逻辑
现货指数价格的计算遵循以下流程：
- 实时获取该币种所有指数成分交易所币对最新成交价及成交量
- 系统维护或最新成交价及成交量一段时间内未更新的交易所置为无效，不参与计算
- 计价货币为BTC的币对，乘以OKEx BTC美元指数，换算为美元价格
根据有效交易所数据数量采用不同的计算方式：
- ≥3家：按相等权重加权有效交易所数据
- =2家：按相等权重加权有效交易所数据
- =1家：直接取剩余一家有效交易所的价格作为指数价格
交易委托管理
委托管理基础
所有买卖合约的委托都可以在"合约委托"页面查看，在撮合成功前均可取消委托。保证金只计算未成交部分所需保证金，而手续费只计算已成交部分所产生的费用。
交易委托流程
进行合约交易委托需要遵循以下步骤：
- 选择合约币种
- 输入合约买卖价格（单位：美元/张）和数量（单位：张）
- 选择交易类型：买入开多、卖出开空、买入平空或卖出平多
- 提交合约交易委托
全仓模式下，只有开多/空保证金率大于等于1/当前所选杠杆倍数，用户才能成功下达委托；逐仓模式下，可用保证金大于一张合约所需的保证金时，用户才能成功下达委托。
标记价格机制
算法原理
标记价格 = 现货指数价格 + 基差移动平均值
其中基差移动平均值 = 移动平均值(合约中间价 - 现货指数价格) = 移动平均值((合约卖一价 + 合约买一价)/2 - 现货指数价格)
标记价格同时考虑了现货指数价格及基差的移动平均值，通过移动平均值机制平滑过滤短时间内的合约价格波动，减少异常波动产生的不必要爆仓。
应用场景
标记价格主要用于以下计算：
未实现盈亏：
- 多仓：未实现盈亏=面值张数/开仓均价-面值张数/最新标记价格
- 空仓：未实现盈亏=面值张数/最新标记价格-面值张数/开仓均价
- 结算价格：永续合约于每日香港时间17:00结算时，结算价为当时的最新标记价格
保证金与杠杆系统
保证金制度
OKEx提供两种保证金制度：全仓保证金与逐仓保证金。
- 全仓模式：开仓保证金=面值*张数/最新标记价格/杠杆，用户的开仓保证金随价格变化而变动
- 逐仓模式：开仓保证金=面值*张数/开仓均价/杠杆，开仓保证金固定不变
杠杆与保证金率关系
杠杆是一种金融交易制度，即保证金制度。它使投资者可交易金额被放大的同时，也增加了收益和风险。
关键概念：
- 杠杆：用户所选的开仓杠杆倍数
- 初始保证金率：=1/杠杆倍数
- 维持保证金率：用户维持当前仓位所需的最低保证金率
保证金率：
- 逐仓：保证金率=(固定保证金+未实现盈亏)/仓位价值
- 全仓：保证金率=(余额+已实现盈亏+未实现盈亏)/(仓位价值+挂单冻结保证金*杠杆倍数)
风险管理制度
阶梯维持保证金率制度
为防止大仓位爆仓时对市场流动性造成冲击，OKEx实行阶梯维持保证金率制度。用户的持仓仓位越大，维持保证金率越高，可选的最高杠杆倍数越低。
- 逐仓模式下，每个合约每个方向的仓位单独计算张数、档位及维持保证金率
- 全仓模式下，每个合约所有方向仓位一起计算张数、档位及维持保证金率
强制部分减仓与爆仓
对于持仓仓位较大，处于特定档位以上的用户，当保证金率低于当前档位维持保证金率但高于最低档位维持保证金率时，系统不会直接将全部仓位爆仓，而是进行部分减仓。
强制部分减仓过程中，该仓位被冻结无法进行相关操作。系统将计算将仓位降低两个档位所需减仓张数，进行部分减仓。成功降档后，如果保证金率满足新档位的维持保证金率要求，部分减仓停止；如果依然不满足，将继续循环部分减仓流程。
资金费用机制
费用计算原理
永续合约通过资金费用机制使市场价格锚定现货价格。资金费用每24小时收取一次，收取时间在每天合约结算之后的17:00。只有在该时刻持有仓位时，用户才需要支付或收取资金费用。
资金费用=持仓仓位价值*资金费率
当资金费率为正数时，多头支付空头；当资金费率为负数时，空头支付多头。
实际收取规则
- 全仓模式：资金费用直接从用户的现金余额上扣除，至多扣除至用户保证金率等于维持保证金率
- 逐仓模式：优先从用户的现金余额扣除，不足部分从固定保证金扣除，至多扣除至用户保证金率等于维持保证金率
结算流程
永续合约在每天下午17:00(香港时间)进行一次结算，主要流程包括：
盈亏结算与分摊：
- 未实现盈亏结转到已实现盈亏
- 如有穿仓损失，先由风险准备金抵扣，不足部分由当日所有净盈利用户分摊
资金费用收取：
- 系统计算所有用户的资金费用，由多方和空方互相支付
- 资金费用的变动体现在用户的现金余额上
常见问题
永续合约与期货合约有什么区别？
永续合约没有到期日，可以无限期持有，通过资金费用机制使价格锚定现货价格。而传统期货合约有固定的到期日，到期后必须进行交割。
什么是标记价格？为什么使用它来计算盈亏？
标记价格是基于现货指数价格和基差移动平均值计算得出的价格，用于计算未实现盈亏。使用标记价格可以减少市场异常波动时的不必要爆仓，提高合约市场的稳定性。
全仓和逐仓模式哪种更适合新手？
对于新手交易者，逐仓模式可能更合适，因为它限制了单个仓位的最大损失，避免因一个仓位的亏损影响到整个账户资金。全仓模式虽然资金利用率更高，但风险也相对更大。
资金费用是如何计算的？
资金费率基于合约价格与现货指数的偏差以及利率因素计算得出，每分钟计算一次。资金费用=持仓仓位价值*资金费率，每24小时收取一次，多头和空头之间互相支付。
什么情况下会触发强制平仓？
当用户的保证金率低于当前所需维持保证金率时，会触发强制平仓。对于大仓位用户，系统会先尝试强制部分减仓，只有在一定条件下才会进行全部平仓。
如何避免被强制平仓？
可以通过以下方式降低强制平仓风险：使用较低杠杆、及时追加保证金、设置止损订单、密切关注市场行情和保证金率变化。合理规划仓位大小和风险承受能力是关键。