金融服务平台 Robinhood 近期宣布为欧盟客户推出超过 200 种美国股票及 ETF 代币，包括 SpaceX 和 OpenAI 等私人企业的代币化股票。分析认为，这一举措将显著扩大其客户基础，并深化其在加密货币领域的影响力。
股票代币化：Robinhood 的战略布局
在周一的发布会上，Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 详细介绍了股票代币化的运作机制。当欧盟客户购买某公司（如苹果）的代币化股票时，订单会发送至公司后端，再传输给美国注册的经纪商。该经纪商从传统金融市场（如纽交所或纳斯达克）购买实际股票后，将其托管并以传统形式持有。随后，股票进入 Robinhood 的“代币化引擎”，每购买一股即铸造一个代表该股票 exposure 的代币，最终交付给客户。
出售过程则相反：Robinhood 指示经纪商在公开市场出售底层股票，销毁对应代币，并将收益返还用户。
分析师观点：扩大市场与增长潜力
Cantor Fitzgerald 分析师 Brett Knoblauch 认为，此举不仅帮助 Robinhood 渗透美国以外市场，还通过新产品发布为未来收入和盈利提供了重要增长路径。他强调，“Robinhood 是该领域必须持有的标的”。
KeyBanc Capital Markets 同样指出，股票代币的推出及加密货币交易覆盖扩展至欧盟和欧洲经济区（含冰岛、列支敦士登和挪威），显著扩大了公司的总可寻址市场。
基于产品路线图和更高估值倍数，Cantor 重申对 Robinhood 的“增持”评级，并将目标股价从 89 美元上调至 100 美元；KeyBanc 同样维持“增持”，目标价从 60 美元大幅提升至 110 美元。
私人企业投资民主化
Knoblauch 特别提到，私人企业投资历来仅限于高净值个人和机构，而 Robinhood 通过区块链基础设施 token化 私人公司股份，旨在 democratize 私人资本访问权限。目前，欧盟客户可通过代币投资 SpaceX 和 OpenAI 等非上市公司，部分公募基金（如 Destiny Tech100）也为投资者提供了类似 exposure。
市场表现与未来展望
Robinhood 股价周二早盘上涨 5%，周一涨幅达 12.8%，有望实现过去一个月内第 12 次创纪录收盘。截至 2025 年中，其股价已飙升 163.7%，而 2024 年全年涨幅为 192.5%，远超标普 500 指数同期 5.4% 的涨幅。
尽管市场反响热烈，Knoblauch 预计 Robinhood 短期内不会向美国客户推出股票代币化服务，因为“代币化股票和私募股权的监管框架尚未完善”。
FactSet 调查的 24 位分析师中，17 位给予“增持”或“买入”评级，6 位“持有”，1 位“卖出”。
常见问题
1. 什么是股票代币化？
股票代币化是通过区块链技术将传统股票转换为数字代币的过程。每个代币代表对底层股票的经济 exposure，具备所有权和收益权，但交易和结算在链上完成，提升效率并降低门槛。
2. Robinhood 的股票代币服务面向哪些用户？
目前仅向欧盟客户开放，包括欧洲经济区国家。美国客户暂无法访问，主要受制于当地监管框架。
3. 投资代币化股票与直接买股票有何区别？
代币化股票依托区块链，可实现 24/7 交易、更快结算和更低门槛，尤其便于跨境投资。但底层资产仍由传统股票支持，风险收益特征类似。
4. 私人公司代币化是否合规？
Robinhood 通过合作经纪商在传统市场购买实际股票后完成代币化，确保底层资产合法托管。目前提供 SpaceX 和 OpenAI 等代币，但投资前需了解当地法规。
5. 代币化股票是否存在额外风险？
除股票市场固有风险外，还涉及区块链技术风险（如智能合约漏洞）和监管不确定性。建议投资者评估自身风险承受能力。
6. 未来是否会扩展至更多资产？
Robinhood 表示将持续探索代币化产品创新，可能覆盖更多私人企业或ETF，但具体取决于监管批准和市场需求。