七月伊始，去中心化金融（DeFi）市场迎来反弹，总锁仓量（TVL）回升至 1164.16 亿美元，达到自四月以来的最高水平。过去 24 小时内增幅达 4.95%，反映出加密资产价格普遍上涨，以及存款资金重新流入借贷协议、再质押服务与收益类基础产品。
尽管以太坊和 Solana 仍在吸收 DeFi 的大部分资金，专注于再质押的协议如 EigenLayer 和 ether.fi 已逐步成为链上流动性的结构性支柱。
头部协议表现强劲，借贷板块持续领先
在 DeFi 排名中，AAVE 凭借跨越 18 条链、总计 258.71 亿美元的锁仓量，巩固了其作为主导货币市场的地位。该平台月环比增长 2.62%，显示出用户对其成熟性、规模及流动性的认可——尤其是在以太坊借贷成本上升的背景下。目前，AAVE 占据整个 DeFi TVL 的 22% 以上，遥遥领先于 Lido 及其他再质押类协议。
借贷已成为 DeFi 中最稳定的板块之一。以 Morpho 为例，其月增长达 25.35%，TVL 达到 44.98 亿美元，逼近行业前十。Morpho 的快速崛起，与其点对点混合借贷架构及抵押品上限的提高（尤其是 stETH）密切相关。
与此同时，提供代币化固定收益策略的 Pendle 也实现了月增长 11.71%，TVL 达 48.22 亿美元。市场对“本金-收益”分离代币模型的持续需求，尤其在缺乏新型借贷基础产品的环境下，表明用户对收益确定性的追求依然强烈——尽管久期风险依然存在。
再质押板块成资金新入口，EigenLayer 表现突出
以太坊原生再质押生态系统仍是少数持续吸引新资金的 DeFi 领域。EigenLayer 尽管结束了部分积分激励计划，上月 TVL 仍增长 7.41%，达到 121.45 亿美元。这一增长凸显其作为主动验证服务（AVS）和共享安全机制底层抵押基础的重要作用。
另一再质押协议 ether.fi 保持 67.2 亿美元的 TVL 规模，月增幅为 0.11%，表明其在第二季度快速积累后进入平台期。EigenLayer 与 ether.fi 合计控制超过 188 亿美元资金，占整个 DeFi 资本的 16% 以上，规模已可与 Lido 整个协议乃至波场整个 DeFi 生态媲美。
合成资产与 RWA 板块出现分化
Ethena 成为值得关注的异动点，其 TVL 下降 5.74% 至 54.64 亿美元，可能反映出 sUSDe 赎回增加以及市场对合成美元收益的热度短期降温。尽管 Mcap/TVL 仍达 0.32，估值偏高，但资金似乎正转向更具持续性的收益来源。
BlackRock 的 BUIDL 尽管月降幅为 2.32%，却是现实世界资产（RWA）在波动时期锚定资本作用的典型案例。该基金 Mcap/TVL 比为 1.01，完全由代币化国债支持，价格几乎未出现偏离。其 28.32 亿美元的 TVL 使之成为 DeFi 第十五大协议，也是目前最大的代币化 RWA 工具。
此次小幅下跌主要反映近期国债价格走弱，而非协议本身问题。随着短期收益率再次上升，市场关注点在于：对风险加权的代币化资产需求，能否超越资金向高收益链上工具的轮动。
公链与二层生态持续增长，以太坊仍占主导
上周，去中心化交易所（DEX）的现货与永续合约交易量分别达到 136.53 亿美元和 130.84 亿美元，趋于接近。这一现象并不常见——永续市场通常远大于现货市场，可能预示着对冲活动增加或对底层资产的有机需求正在上升。
在市场狂热期，永续合约量常因杠杆投机而过度膨胀。当前比率则表明资金部署更趋纪律性，反映出大型参与者和风险意识更强的策略主导了 DEX 活动。
以太坊继续主导 DeFi TVL，达到 650.35 亿美元，占总锁仓量的 55% 以上。其 1 日（+6.42%）和 7 日（+6.21%）增长显示出强劲且稳定的资金流入，这得益于资产升值和存款向 Layer1 流动。
Solana 目前 DeFi TVL 为 87.68 亿美元，7 日增长 5.67%。该链持续受益于机构和个人投资者的兴趣回升，可能也受到加拿大批准现货 SOL ETF 及 NFT 活动增长的推动。凭借多个高性能 DEX 和收益农场，Solana 的市场份额已增至 7.5%，为 2024 年第一季度以来的最高水平。
其他网络如 Base（日增 5.40%）和 Sui（日增 9.77%）也实现强劲的单日增长，表明新增资金流入而非单纯价格效应。尽管绝对值仍不大，但这释放出一个方向性信号：随着以太坊手续费居高不下，Layer2 和替代性 Layer1 重新获得关注。
稳定币或成 DeFi 增长潜在燃料
稳定币继续充当 DeFi 的潜在燃料。目前稳定币总市值达 2545.98 亿美元，是 DeFi 协议中锁仓总值的两倍以上。这一 2.19 倍的比率预示着资金可能重新部署——尤其是在利率保持吸引力、且新的结构化产品不断涌现的情况下。
它也为防止突然波动时的强制清算提供缓冲，因为更多资金以指数资产形式闲置，而非投入主动收益策略。
常见问题
Q1: 什么是总锁仓量（TVL）？
TVL 是衡量一个 DeFi 协议或整个 DeFi 生态中锁定的加密资产总价值的指标，通常以美元计值。它反映用户对这些协议的信心和参与程度。
Q2: 再质押（Restaking）是什么？
再质押允许用户将已质押的资产（如 stETH）再次质押到其他协议中以获得额外收益和激励，同时为这些协议提供安全性。
Q3: 为什么借贷协议在 DeFi 中占重要地位？
借贷是金融体系的基础功能，DeFi 借贷协议提供无需中介的贷款服务，用户可通过出借资产赚取利息，或通过抵押借入其他资产，是资金效率和应用创新的关键。
Q4: RWA 在 DeFi 中扮演什么角色？
RWA（现实世界资产）将传统金融资产如国债、房地产等代币化后引入区块链，为 DeFi 注入更稳定的资产类型和收益来源，吸引传统资金入局。
Q5: 稳定币与 DeFi 增长有何关系？
稳定币是 DeFi 生态中的主要交易媒介和价值储存手段，其规模增长意味着更多资金准备就绪，可在市场机会出现时迅速流入各类协议。
Q6: 当前 DeFi 市场呈现出哪些新趋势？
资金向头部协议集中、再质押等新叙事崛起、RWA 提供稳定性、以及 Layer2 和新兴公链重新获得关注，都是当前市场的显著特点。
七月第一周的 DeFi 市场呈现出强劲复苏势头，尤其在借贷和再质押等核心板块。充沛的稳定币储备、日趋成熟的收益基础模块，以及用户向一线协议迁移的清晰趋势，都标志着 DeFi 正以更坚实的基础步入 2025 年下半年。