近期，Solana生态在DePIN与MEME币的推动下表现强势，其原生代币SOL价格一度逼近100美元大关。更引人注目的是，Solana上去中心化交易所（DEX）的日交易量曾短暂超越以太坊，引发“Solana Flip Ethereum”的热议。在这一背景下，除了备受关注的MEME与DePIN板块，Solana上各类DeFi项目的实际表现如何？老牌项目是否真正走向复苏？本文将深入解析。
流动性质押：生态增长的核心引擎
流动性质押是Solana生态中增长最为显著的方向之一。用户通过质押SOL获得流动性质押代币（LST），既支持了网络安全性，又能在其他DeFi协议中继续参与收益 farming，形成正向循环。
目前，Solana上最大的两个流动性质押协议是 Marinade Finance 和 Jito。根据行业数据，截至近期，它们的总锁仓价值（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居生态前两位。
- Marinade Finance：虽然以美元计价的TVL较历史高点仍下降约43%，但其质押的SOL数量（1115万枚）已创历史新高，表明用户参与度持续攀升。
- Jito：凭借MEV收益分配和超预期空投，Jito迅速积累了大量用户。近期通过激励JitoSOL在DeFi中的应用，其质押量已增长至642万SOL，增长势头强劲。
流动性质押不仅为Solana网络安全性提供支撑，其LST资产更成为整个生态的“基础资产”，推动更多资金流入。👉 获取实时质押收益数据
去中心化交易所（DEX）：交易量逆袭，资金效率领先
DEX是DeFi生态的流量入口，Solana上最重要的两个DEX仍是 Raydium 和 Orca，两者均已在原有基础上推出了集中流动性功能。
从流动性深度看，Raydium和Orca当前TVL分别为1.13亿美元和1.84亿美元，虽较历史高点（22.1亿和14.1亿美元）仍有较大差距，但近期交易量表现令人瞩目。
根据权威数据，Solana链上DEX的24小时交易量之和达到15.5亿美元，同期以太坊主要DEX交易量之和为11.8亿美元。这一现象背后有两个关键因素：
- 交易聚合器的作用：Solana依赖Jupiter等聚合器更甚，可能导致部分交易量被重复计算，但剔除后仍显示Solana活跃度更高。
- 资金效率显著提升：DEX交易量与TVL的比值（资金周转率）是衡量资金使用效率的关键指标。Raydium和Orca该比值分别达到4.81和2.87，远高于以太坊上Uniswap（0.26）、Curve（0.09）等协议。这意味着在Solana上提供流动性的资金收益率更高，可能吸引更多资本流入。
去中心化借贷：新旧交替，空投预期推动增长
借贷协议是DeFi的基石，Solana此赛道正处于新老项目交替阶段。
老牌协议中，Solend 是少数仍保持竞争力的项目，当前TVL为1.87亿美元（较历史高点下降79.5%）。而其他早期项目如Port Finance、Larix等，TVL均不足千万美元，逐渐边缘化。
新兴力量表现亮眼：
- marginfi：TVL达3.48亿美元，已成为该赛道龙头。
- Kamino：TVL为2.04亿美元，增长迅猛。
两者均未发行治理代币，并通过积分系统激励存借款行为。在Jito等空投造富效应下，用户为博取潜在空投而持续存入资金，推动其TVL快速增长。
其他赛道：永续合约兴起，聚合器与稳定币遇冷
永续合约交易
Solana在衍生品赛道表现中等，但部分项目增长明显：
- Drift：采用订单簿模式，支持20倍杠杆，TVL创1.05亿美元新高，其SOL永续合约交易量单日达4300万美元。
- Jupiter的JLP：采用与GMX类似的模式，资金池上限为2300万美元，但交易活跃，同日SOL永续交易量超1亿美元。
- Mango：曾因黑客事件受挫，现已新增永续功能，但交易量较小。
收益聚合器
由于Solana网络手续费低廉，自动复投的价值主张不再突出，该赛道几乎被证伪。龙头项目Sunny TVL从34亿美元峰值跌至402万美元，其他项目如Francium、Tulip也大幅萎缩。
去中心化稳定币
Solana生态始终缺乏成功的去中心化稳定币项目：
- UXD Protocol：曾高调融资，TVL最高仅4200万美元，现已转向1:1USDC抵押模式。
- Parrot Protocol 和 Hubble：采用超额抵押模式，但TVL均大幅下降，逐渐淡出市场。
常见问题
Solana上DeFi项目近期为何表现强势？
主要受益于生态整体复苏，MEME币交易活跃带动流量，流动性质押提供基础收益，且新项目空投预期吸引了大量资金参与。
Solana的DEX交易量真的超过以太坊了吗？
数据表明，在特定时间窗口内，Solana链上DEX汇总交易量确实超过了以太坊，但这可能与聚合器计算方式有关，且需观察其持续性。
在Solana上提供流动性收益更高吗？
是的。目前Solana上主要DEX的资金周转率（交易量/TVL）远高于以太坊，意味着同等本金下，LP手续费收入可能更高。
哪些Solana DeFi赛道最有增长潜力？
流动性质押和借贷协议因有空投预期和激励措施，短期增长动力最强；DEX受益于高资金效率，可能持续吸引资金流入。
Solana的DeFi生态是否存在风险？
是的。部分协议仍处于早期，智能合约风险存在；此外，高收益激励可能不可持续，需关注项目基本面和长期价值。
总结
Solana生态DeFi复苏态势明显，但各赛道分化严重：
- 流动性质押和DEX成为生态领头羊，凭借高资金效率和用户激励实现增长。
- 借贷协议新旧交替，有空投预期的项目吸金能力强劲。
- 永续合约领域出现增长亮点，但收益聚合器和稳定币赛道尚未找到成功路径。
整体而言，Solana DeFi正以其低费用、高速度的特性，展现出独特的资金效率优势，吸引了大量用户和资本。然而，投资者仍需辨别不同项目的长期可持续性，理性参与。👉 探索更多链上策略