近期，多家知名对冲基金加大了对比特币现货交易所交易基金（ETF）的投资力度。Millennium Management、Capula Management 和 Tudor Investment 等机构在第三季度显著增加了相关持仓，利用市场波动与独特的套利策略获取收益。
市场背景与价格走势
今年初，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币现货ETF的上市，为机构投资者提供了更便捷的数字资产投资渠道。自那时起，比特币价格持续攀升，并在本周创下历史新高，突破9万美元大关。
美国总统选举结果进一步推动了市场波动。当选总统在竞选期间表达了对数字资产的积极态度，承诺推动友好监管政策并考虑将比特币纳入国家储备资产。这一表态显著增强了市场信心，带动了比特币及相关金融产品的价格上涨。
对冲基金的套利策略
在市场波动加剧的背景下，多家对冲基金采取了一种称为“比特币基差交易”的策略。该策略的核心是利用现货比特币（或比特币ETF）与期货市场中的衍生品价格差异进行套利。
具体操作方式为：
- 买入现货比特币或比特币ETF
- 同时做空比特币期货合约
今年以来，比特币期货价格一直显著高于现货价格。选举结束后，这一价差进一步扩大。据CF Bitcoin数据显示，11月11日年化基差达到17%，虽然后续回落至12%，但仍为套利交易提供了可观的空间。
主要基金持仓情况
根据最新公布的13-F文件，多家顶级对冲基金在第三季度大幅增加了比特币ETF持仓：
Millennium Management
- 将iShares比特币信托（IBIT）持仓增加至2350万股，价值8.49亿美元
- 同时增持了ARK 21Shares比特币基金和Bitwise比特币基金
- 总计持有17亿美元的加密ETF资产，包括比特币和以太坊基金
Capula Management
- 这家伦敦宏观对冲基金增持了iShares比特币信托和富达Wise Origin比特币基金
- 相关持仓总额约6亿美元
Tudor Investment
- 将iShares比特币信托持仓增加五倍，达到440万股
Schonfeld Strategic Partners
- 也对比特币基金进行了显著增持
策略优势与风险控制
尽管比特币价格波动性较高，但许多对冲基金更倾向于采取市场中性策略，不单纯依赖价格方向的判断。基差交易能够在不预测市场走向的情况下，从价格差异中获取相对稳定的收益。
Kraken旗下CF Benchmarks研究主管Gabe Selby指出：“对冲基金正在收割这一价差。这创造了一种非常战术性、机会主义的交易，而且提供了一种非相关性的回报。”
Coinbase机构研究主管David Duong补充道：“选举前几周，比特币基差交易活动明显增加。多个客户要求提高信用额度以参与交易。”
未来展望与潜在收益
如果这些对冲基金在第四季度保持其持仓头寸，可能会获得显著收益。自9月底以来，比特币现货ETF上涨约40%，主要受美国总统选举结果推动。
常见问题
什么是对冲基金的比特币基差交易？
比特币基差交易是一种市场中性策略，投资者同时买入现货比特币（或ETF）并做空期货合约，从两者价格差异中获利。这种策略不依赖比特币价格的涨跌方向，而是利用市场定价效率的暂时失衡。
为什么对冲基金选择现在增持比特币ETF？
美国总统选举结果带来了政策预期变化，当选总统对数字资产的友好态度增强了市场信心。同时，期货与现货市场的价差扩大创造了套利机会，吸引了寻求绝对收益的对冲基金。
比特币ETF投资有哪些风险？
尽管套利策略相对市场中性，但比特币本身价格波动性较高，基差收窄或反转可能导致策略亏损。此外，监管政策变化、市场流动性变化和技术风险都需要谨慎评估。
如何跟踪这些机构的持仓变化？
投资者可以通过美国证券交易委员会（SEC）定期公布的13-F文件了解大型机构持仓情况。这些文件每季度发布一次，提供机构股权投资的详细信息。
比特币ETF与直接持有比特币有何区别？
ETF为投资者提供了受监管的交易平台，避免了私钥管理和存储的技术挑战。同时，ETF允许传统投资账户参与比特币市场，提供了更高的便利性和流动性。
这些基金持仓占其总资产比例多大？
尽管持仓金额巨大，但在大型对冲基金的整体资产配置中占比仍然较小。例如，Millennium Management的加密ETF持仓仅占其700亿美元管理资产的约2.4%，显示机构正在谨慎但稳步地增加数字资产 exposure。