知名彭博 ETF 分析师 James Seyffart 近日对包括 XRP ETF 在内的多种加密资产交易所交易基金（ETF）的批准进程发表见解。除了 XRP，他还聚焦于 Solana（SOL）、莱特币（LTC）和 Hedera（HBAR）等山寨币的 ETF 前景。Seyffart 指出，这些申请面临复杂的监管障碍，最终决定可能会推迟至 2025 年底。
当前加密资产 ETF 的批准时间线
Seyffart 解释称，比特币和以太坊 ETF 之所以能够获批，是因为这两种加密货币已存在受监管的期货市场。他强调：“缺乏一定规模的受监管市场，美国证券交易委员会（SEC）历来会拒绝山寨币的 ETF 申请。”包括 SOL 和 XRP 在内的许多山寨币尚未建立类似的期货市场，这成为其 ETF 申请的主要障碍。
分析师进一步指出，SEC 内部的人事变动也可能影响审批进程。2025 年 SEC 可能出现新的领导层，并带来对加密资产更友好的立场。但他同时提醒，即便领导层发生变动，“获得批准的时间表仍然不确定”。
XRP ETF 面临的监管障碍
多家机构，包括 WisdomTree 和 21Shares，近期已提交 XRP ETF 的申请。值得注意的是，WisdomTree 今天在特拉华州注册了名为“WisdomTree XRP Fund”的基金，并准备向 SEC 提交 S-1 注册文件。
Seyffart 强调，尽管已有这些努力，当前的监管环境仍不支持 XRP ETF 的推出。市场操纵、资产托管和合规性等问题尚未得到解决。
在讨论 ETF 结构的潜在进展时，Seyffart 特别提到山寨币的质押功能。他指出，像以太坊、SOL 和 XRP 这类支持质押的加密货币，可能成为未来 ETF 产品的关键特点。
“如果美国 SEC 迎来更支持加密资产的领导层，我们可能会在 2025 年看到质押功能的开放，” Seyffart 在一次采访中表示。
监管申请流程如何影响审批速度
Seyffart 概述了 ETF 申请的两种主要路径：其一为 19b-4 规则申请，该流程会启动带有明确截止日期的正式审核期；其二为 S-1 注册文件，该方式没有明确的时间表。比特币和以太坊 ETF 通过 19b-4 流程取得了进展，但大多数山寨币 ETF 尚未进入该阶段。
“即使山寨币 ETF 的申请从今天启动 19b-4 流程，最终决定也可能要等到 2025 年底，” Seyffart 解释。他补充说，审批速度可能取决于 SEC 的领导层变动。支持加密资产的监管层有望加速该进程，但具体提速程度仍不确定。
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指数型 ETF 或降低监管难度
Seyffart 还探讨了包含多种山寨币的多资产指数型 ETF。他提到灰度（Grayscale）的 GDLC 和 Bitwise 的 Crypto 10 Index 等产品已寻求转换为 ETF。他认为，这类产品由于投资组合中比特币和以太坊占比较大，可能面临较小的监管阻力。
他解释说，只要基金的大部分资产符合监管要求，SEC 对指数型 ETF 中山寨币的小比例配置可能更为宽容。然而，批准与否最终取决于 SEC 是否认为现有指南允许加入山寨币。
Seyffart 对山寨币 ETF 的未来持谨慎乐观态度。尽管 SOL、LTC、HBAR 和 XRP 等 ETF 的决定可能在 2025 年开始落地，但他指出进程仍取决于领导层变动和监管态度的转变。
常见问题
什么是加密资产 ETF？
加密资产 ETF 是一种跟踪特定数字货币或一篮子数字资产表现的交易所交易基金。它允许投资者通过传统证券市场获得加密资产敞口，而无需直接持有数字货币。
为什么山寨币 ETF 批准比比特币和以太坊更难？
主要原因是许多山寨币缺乏受监管的期货市场。SEC 通常将存在规模化的期货市场作为批准现货 ETF 的前提，以帮助监控市场操纵和保护投资者。
SEC 领导层变动如何影响 ETF 审批？
新的 SEC 领导层可能带来更友好的监管立场，加速创新金融产品的审批。但即使领导层更换，审批流程仍须符合现有法规框架，具体时间表存在不确定性。
指数型 ETF 为什么可能更容易获批？
指数型 ETF 通常以比特币和以太坊为主要持仓，监管机构对这些资产更熟悉。山寨币只占较小比例，整体合规风险较低，因此 SEC 可能更倾向于批准。
XRP ETF 目前面临的最大挑战是什么？
XRP ETF 尚未解决的核心问题包括市场操纵监控、资产安全托管以及是否符合证券法定义。尽管多家机构已提交申请，但监管机构仍未开放绿灯。
个人投资者该如何应对 ETF 审批进程？
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