近日，REX Shares 提交了两支全新的加密货币质押 ETF 产品，分别为 REX-Osprey™ ETH + Staking ETF（代码：ESK）和 REX-Osprey™ SOL + Staking ETF（代码：SSK）。这两支基金旨在为投资者提供参与以太坊和 Solana 质押收益的机会，同时采用了独特的法律结构以规避传统的监管审批流程，实现了快速上市。
与传统现货 ETF 不同，ESK 和 SSK 通过结合 C 型公司（C-Corp）架构与开曼群岛子公司设计，直接在纳斯达克交易所上市，无需经过漫长的 SEC 19b-4 审批程序。该申请于 5 月 30 日提交，并依据《1940 年投资公司法》第 485(b) 条规则立即生效。
产品结构与运作机制
C 型公司架构
这两支 ETF 采用较为罕见的 C 型公司结构，该方式在 ETF 领域并不多见，以往主要用于一些 MLP（主有限合伙）类产品。C-Corp 结构使基金能够在资产净值（NAV）中确认当期和递延税负，从而满足美国证监会对质押收益的合规要求。
然而，这一设计也存在一定税务劣势，即基金本身需承担公司所得税，可能影响最终收益。
开曼子公司安排
为规避美国本土对授予人信托（Grantor Trust）类 ETF 直接从事质押活动的限制，REX Shares 通过设立在开曼群岛的全资子公司执行具体的 ETH 和 SOL 质押操作。这种间接参与的方式既符合监管要求，又为投资者提供了合规的质押收益通道。
该结构被行业分析师评价为“巧妙的合规策略”，在当前监管环境下具有较强的创新性。
上市时间与市场影响
根据公告，ESK 和 SSK 预计将在未来数周内于纳斯达克交易所上市，具体时间取决于后续运营准备工作的进展。由于该类基金属于《1940 年投资公司法》所规定的产品，一旦招股说明书生效，即可开始交易，无需等待 SEC 的额外批准。
分析师认为，这一创新结构可能为后续类似产品开辟先例，特别是在当前加密货币质押收益类产品需求旺盛的背景下。不过，未来是否会出现更优化的税务结构，仍取决于美国国税局（IRS）对质押税收政策的进一步明确。
常见问题
什么是质押 ETF？
质押 ETF 是一种让投资者间接参与区块链网络质押、并获取相应收益的基金产品。它不需用户直接持有或操作加密货币，降低了参与门槛和技术风险。
这类产品与传统现货ETF有何区别？
传统现货 ETF 主要跟踪资产价格波动，而质押 ETF 还额外捕获网络质押产生的收益。此外，本次推出的产品在法律结构上采用 C-Corp 和离岸子公司模式，规避了传统信托结构无法直接质押的限制。
投资这类ETF有哪些风险？
主要包括加密货币市场价格波动、质押收益率变化、税务处理复杂性以及监管政策变动等风险。投资者需根据自身风险承受能力谨慎评估。
是否需要美国境内投资者才能购买？
目前相关信息显示该基金在纳斯达克上市，应面向美国合格投资者开放，但具体认购资格需以基金说明书为准。
这类产品如何分配质押收益？
收益一般通过基金净值体现，或定期以分红形式分配给持有人。具体机制需查阅产品发行文件。
未来是否会有更多类似质押ETF上市？
很有可能。随着加密资产合规化进程推进，更多机构可能借鉴类似结构推出覆盖不同公链的质押产品，进一步丰富市场选择。
REX Shares 此次推出的以太坊和 Solana 质押 ETF，不仅在法律结构上实现重要突破，也为投资者提供了更便捷参与区块链质押收益的渠道。尽管存在一定的税务效率问题，但其快速上市机制和合规框架仍值得市场关注。随着更多监管指引明确，该类产品有望进一步优化成熟，成为加密资产投资组合中的重要组成部分。