2022年10月，欧盟立法者以压倒性多数通过了一项具有里程碑意义的立法——《加密资产市场监管法案》（简称MiCAR法案）。该法案作为欧盟数字金融一揽子计划的重要组成部分，旨在推动数字金融领域的创新与竞争，同时有效管控风险，预计将于2024年正式生效。
MiCAR法案的诞生引发了广泛讨论。对投资者而言，法案带来了更规范的市场环境和更安全的投资氛围；而部分行业参与者则担忧某些条款可能触及隐私保护红线——这一直是加密货币领域的核心关切。法案的核心目标在于建立统一的加密资产跨境市场框架，解决各成员国法律碎片化问题，确保市场正常运行，并强化投资者保护、市场诚信与金融稳定。
法案核心规则概览
MiCAR法案为加密资产市场设立了以下统一规则：
- 发行与交易透明度：明确加密资产发行及交易过程中的信息披露要求
- 机构监管框架：对加密资产服务提供者、资产参考代币与电子货币代币发行者实施授权与监督机制
- 运营治理标准：规范相关机构的运作、组织架构与治理模式
- 消费者保护措施：制定涉及加密资产发行、交易、兑换和保管的全方位保护规则
- 市场滥用防范：建立有效措施确保市场完整性，防止操纵行为
投资者在进入市场前，需要全面了解法案的适用范围和具体内容，以便准确评估其对自身业务的潜在影响和发展机遇。
监管对象分类定义
MiCAR法案将调整对象分为以下四类：
- 加密资产：使用分布式账本技术或类似技术以电子方式转移和存储的价值或权利的数字表示
- 资产参考代币：通过参考法定货币、商品或其他加密资产组合来保持价值稳定的加密资产（通常称为“稳定币”）
- 电子货币代币：主要作为交换手段，通过参考法定货币价值保持稳定的加密资产（也属于“稳定币”范畴）
- 功能代币：提供对分布式账本技术上商品或服务的数字访问权限，且仅被发行者接受的加密资产
法案还明确定义了两类关键市场主体：
- 加密资产发行人：向公众提供任何类型加密资产或寻求在交易平台上市该资产的法人
- 加密资产服务提供商：专业向第三方提供一项或多项加密资产服务的个人或机构
加密资产服务类型
根据MiCAR法案，加密资产服务包括以下八类活动：
- 托管与管理：代表第三方保管或控制加密资产及相关访问手段
- 交易平台运营：管理一个或多个让买卖双方互动的加密资产交易平台
- 法币兑换服务：使用自有资本与第三方签订加密资产买卖合约以换取法定货币
- 加密资产互换：使用自有资本与第三方签订加密资产买卖合约以换取其他加密资产
- 订单执行服务：代表第三方购买、出售或认购一种或多种加密资产
- 资产配售服务：向特定购买者营销新发行或未上市加密资产
- 订单传送服务：接收并传送加密资产买卖或认购订单给第三方执行
- 投资咨询服务：应要求或主动向第三方提供关于加密资产收购、出售或服务的个性化建议
这些服务的提供者都需要符合法案规定的资质要求和运营标准。👉 获取最新监管合规指南 可以帮助您更好地了解如何在这一框架下开展业务。
适用范围与豁免条款
不适用的加密资产类型
MiCAR法案明确不适用于以下金融工具：
- 符合金融工具指令定义的金融工具
- 电子货币指令定义的电子货币（符合电子货币代币资格的情况除外）
- 存款保险指令定义的存款
- 金融工具指令定义的结构性存款
- 证券化条例定义的证券化产品
豁免实体与个人
以下实体和个人不在法案适用范围内：
- 欧洲央行、成员国央行或其他行使货币当局职能的公共机构
- 从事保险和再保险活动的企业
- 破产程序中的清算人或管理人（为特定条款目的除外）
- 专门为关联公司提供加密资产服务的机构
- 欧洲投资银行、欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制
- 国际公共组织
常见问题
MiCAR法案何时正式生效？
该法案已于2022年10月获得通过，预计2024年正式生效。目前正处于过渡准备期，市场参与者应提前了解合规要求。
法案对普通加密资产投资者有何影响？
法案实施后，投资者将享受更规范的市场环境、更透明的信息披露和更完善的保护机制。市场操纵和欺诈行为将得到有效遏制，投资安全性显著提升。
哪些类型的稳定币受到监管？
法案将稳定币分为两类：资产参考代币（参考一篮子资产保持价值稳定）和电子货币代币（参考单一法定货币保持稳定）。两者都纳入监管范围，但适用规则略有差异。
海外加密资产服务提供商需要遵守MiCAR吗？
只要向欧盟居民提供服务，无论提供商位于何处，都需要遵守MiCAR法案规定。这体现了法案的域外适用效力。
法案如何平衡创新与监管？
MiCAR通过统一规则减少了成员国间的监管差异，为创新提供了更清晰的法律框架。同时通过“监管沙盒”等机制鼓励创新，在风险可控的前提下支持新技术发展。
企业应如何准备应对MiCAR？
企业应首先评估自身业务是否属于法案适用范围，然后研究具体的合规要求，包括资本要求、治理标准、信息披露义务等。建议尽早启动合规准备工作，确保平稳过渡。