近期，关于Solana（SOL）和以太坊（ETH）孰优孰劣的讨论热度持续攀升。不少观点认为Solana可能取代以太坊成为主流Layer1公链，甚至猜测其将成为下一个获批ETF的加密货币。不可否认，Solana生态近期表现活跃，但深入分析数据与链上状况，却能发现另一番景象。
Solana的潜在风险与数据真相
Solana曾被部分投资者视为“巨大的泡沫”，这一观点并非空穴来风。核心原因在于其代币经济中存在显著抛压风险：
- FTX破产资产中仍锁定了4100万枚SOL（约76亿美元），其中750万枚（约14亿美元）将于2025年3月解锁，此后每月解锁60.9万枚（约1.13亿美元），持续至2028年。
- 这些代币的平均成本约为64美元，未来数年将持续进入市场，形成长期抛压。
对比灰度以太坊信托（ETHE）的转换情况：截至目前，仍有价值62.7亿美元的ETH尚未转换，而已转换部分仅20余亿美元。若类似规模的抛压出现在市值较小的Solana上，其市场波动性将更为剧烈。
链上生态：真实性与可持续性存疑
许多支持者强调Solana链上活跃度高、热门代币频出，但实际数据揭示出另一重现实：
- 过去七天内，以太坊在EVM DEX交易量中仍占据45.7%的份额，稳居主导地位。
- 总价值锁定（TVL）方面，以太坊达到800亿美元，而Solana仅为32亿美元。TVL是衡量链上真实资金规模的关键指标，更难被操纵。
进一步分析链上活动，可发现Solana存在严重问题：
- 过去24小时内，Raydium平台出现超过50个交易量超250万美元的“跑路项目”，总交易量超过2亿美元，产生费用逾50万美元。
- 相比之下，以太坊上的Uniswap几乎未见具有规模性交易量的跑路项目。
交易真实性：非人类操作占比过高
Solana链上交易数据可能存在严重失真：
- 其交易与用户比率异常偏高，绝大多数交易为非人类操作（如机器人刷量）。若以主流ETH Layer2的最高比率（15倍）为基准，Solana链上超过93%的交易及费用可能来自非真实用户。
- 这些虚假交易不仅夸大生态活跃度，还使用户因诈骗项目每日损失数百万美元。
一旦用户参与热情消退，链上交易量与费用收入将急剧萎缩。
MEV与机制缺陷：生态激励扭曲
Solana在最大可提取价值（MEV）机制上面临独特挑战：
- 与以太坊不同，Solana未内置内存池，依赖Jito等协议外基础设施模拟相关功能，这为抢先交易、夹层攻击等MEV行为提供了土壤。
- 链上交易以高波动性、低流动性的Meme币为主，交易者常设置超过10%的滑点以保证成交，进一步放大MEV的盈利空间。
这种机制下，基础设施开发者更倾向于推动Meme币活动以从中获利，而非构建可持续生态。尽管项目方可能转向JUP、JTO等更稳健的基础设施，但其低波动性与高流动性难以提供同等MEV机会，生态转型存在阻力。
投资建议：以太坊仍为长期优选
综合来看，Solana在市场行情向好时表现强劲，但潜在风险不容忽视：
- FTX持续解锁带来的抛压可能在未来数年压制价格。
- 链上交易数据真实性存疑，生态可持续性面临考验。
- MEV机制与项目跑路问题可能随市场转冷而暴露。
因此，对于长期投资者而言，以太坊凭借其更稳健的生态、更高的资金真实性与机制成熟度，仍是比Solana更可靠的选择。若必须在两者中择一，以太坊无疑是更优解。
常见问题
Q1: 以太坊和Solana最主要的区别是什么？
A1: 以太坊注重安全性与去中心化，生态成熟且TVL稳居第一；Solana强调高吞吐与低费用，但链上虚假交易较多，机制风险较高。
Q2: 为什么Solana的链上交易量可能被夸大？
A2: 大量机器人刷量、跑路项目制造虚假交易，非人类操作占比超90%，导致交易量和费用收入存在水分。
Q3: FTX解锁对Solana价格有何影响？
A3: 未来数年持续解锁将形成长期抛压，尤其在市场低迷时可能加剧价格波动。
Q4: 以太坊ETF通过后，Solana是否可能跟进？
A4: 目前Solana生态风险较高，监管机构可能更关注其交易真实性与机制合规性，ETF获批难度较大。
Q5: 普通投资者应如何选择公链投资？
A5: 短期波动机会可关注Solana生态热点，但长期持有仍建议以以太坊等基本盘更稳健的公链为主。
Q6: Solana的MEV问题为何更严重？
A6: 缺乏内置内存池机制，依赖第三方基础设施，且高滑点交易环境为MEV行为提供了更大盈利空间。