在合约交易与杠杆交易中，标记价格和最新价格是两个至关重要的概念。它们不仅影响着浮动盈亏的计算方式，更直接关系到仓位风险与强平机制的理解。准确掌握两者的区别与应用，是每一位交易者有效管理风险、提升交易稳定性的基础。
核心概念解析
什么是标记价格？
标记价格是一个用于计算用户未实现盈亏的参考价格。它的核心设计目标是减少异常波动市场中的不必要强制平仓，提升合约市场的整体稳定性。标记价格并非直接取自订单簿的实时成交数据，而是通过一套综合算法产生，旨在过滤短期市场噪音，更真实地反映标的资产的合理价值。
什么是最新价格？
最新价格指的是订单簿中某一保证金产品或合约的最近一笔成交价。它由该产品最近一笔已成交的交易直接决定。虽然合约价值源自其底层资产，但其价格并不总是完全反映该资产的现货价格。最新价格更侧重于反映最新的市场交易活动，波动性相对较高。
标记价格的计算方法
永续合约与期货合约
永续合约和期货合约的标记价格计算公式为：
标记价格 = 指数价格 + 移动平均基差
其中：
- 移动平均基差 = (合约中间价 - 指数价格) 的移动平均值
- 合约中间价 = (合约最佳卖价 + 合约最佳买价) / 2
- 指数价格：USDT保证金、USDC保证金及币本位合约均采用其基础币种的指数价格。
举例说明：
- BTCUSDT永续合约参考的是BTC/USDT指数价格。
- BTCUSDC永续合约参考的是BTC/USDC指数价格。
- BTCUSD永续合约参考的是BTC/USD指数价格。
这种机制同时考虑了现货指数价格和基差的移动平均值，有效平滑了短期合约价格的波动，降低了因市场异常波动导致的意外强平风险。
杠杆交易
对于USDT、USDC及币本位保证金交易对，其标记价格计算原理与合约类似：
标记价格 = 指数价格 + 移动平均基差
其中：
- 移动平均基差 = (现货中间价 - 指数价格) 的移动平均值
- 现货中间价 = (现货最佳卖价 + 现货最佳买价) / 2
- 指数价格：同样采用其基础币种的指数价格。
举例说明：
- BTC/USDT保证金交易对参考BTC/USDT指数价格。
- ETH/BTC保证金交易对参考ETH/BTC指数价格。
核心应用：浮动盈亏计算
在交易平台上，浮动盈亏的计算通常会同时涉及标记价格和最新价格，它们为交易者提供了不同维度的仓位表现视角。
使用标记价格计算合约浮动盈亏
使用标记价格计算能有效避免因短期市场操纵或流动性不足导致的异常波动对盈亏计算的影响。
币本位合约
- 多仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (1 / 平均开仓价格 - 1 / 平均标记价格)
- 空仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (1 / 平均标记价格 - 1 / 平均开仓价格)
USDT保证金合约
- 多仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (平均标记价格 - 平均开仓价格)
- 空仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (平均开仓价格 - 平均标记价格)
USDC保证金合约
- 计算公式与USDT保证金合约完全相同。
使用最新价格计算合约浮动盈亏
使用最新价格计算反映的是根据当前市场最新成交价即时计算的盈亏情况。
币本位合约
- 多仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (1 / 平均开仓价格 - 1 / 最新价格)
- 空仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (1 / 最新价格 - 1 / 平均开仓价格)
USDT保证金合约 & USDC保证金合约
- 多仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (最新价格 - 平均开仓价格)
- 空仓盈亏 = 合约面值 × 合约张数 × 乘数 × (平均开仓价格 - 最新价格)
杠杆交易的浮动盈亏计算
杠杆交易（保证金交易）的浮动盈亏计算逻辑与合约类似，但具体公式会因交易对和保证金模式的不同而有所差异。为确保准确性，建议直接参考交易平台官方提供的最新计算文档。
常见问题
标记价格和最新价格哪个更重要？
两者同样重要，但用途不同。标记价格主要用于计算未实现盈亏和判断强平风险，因为它更稳定，能防止市场短期波动导致的不必要平仓。最新价格则反映了最即时的市场成交情况，对于寻找入场、出场点位的交易者更具参考价值。交易者应同时关注两者。
为什么强平机制通常使用标记价格？
为了防止“市场操控”和“闪电波动”导致的意外强平。如果使用波动剧烈的最新价格来判断强平，大户可以通过在订单簿上制造短暂而巨大的价格波动来触发其他交易者的止损单或强平单。使用相对平滑的标记价格能极大增强系统的公平性和稳定性。
指数价格是如何确定的？
指数价格通常由多个主流现货市场的价格加权平均计算得出。平台会选取几家具有高流动性和可信度的交易所（如Binance, Huobi, OKX等）的现货价格，通过加权平均算法来合成一个综合性的价格指标，以避免单一交易所的价格异常对整体指数产生影响。
币本位合约的盈亏为什么用倒数计算？
这是因为币本位合约的盈亏结算币种是基础加密货币（如BTC合约盈亏以BTC结算）。采用倒数计算（1/价格）的方式，是为了将报价货币（如USDT）计价的价格，转换为能够正确反映基础币种数量变化的公式，从而准确计算出以该基础币种为单位的盈亏数额。
在交易中应如何利用这两种价格？
- 决策参考：参考最新价格来判断当前市场的即时情绪和交易活跃度。
- 风险管理：紧盯标记价格来判断您的仓位距离强平点的真实距离，并以此作为设置止损和调整仓位的核心依据。
- 盈亏评估：理解您的浮动盈亏是基于哪种价格计算，避免因短期价格波动而产生不必要的恐慌或过度自信。
理解标记价格与最新价格的原理及区别，是构建稳健交易策略、做好风险控制的基石。👉 获取更多风险管理进阶方法