在区块链世界中，每一层应用的核心使命都是高效捕获上一层网络的流动性价值。比特币生态随着铭文资产的兴起，迎来了全新的金融机遇，而Shell Finance正是在这一背景下应运而生的无需信任借贷协议。
百亿市场机遇：BiFi 如何融合 DeFi 与 NFTFi
区块链应用的发展始终围绕流动性价值的捕获展开。以太坊凭借智能合约功能，催生了ERC-20代币标准，进而孕育出DEX、稳定币和借贷等DeFi生态。同样，资金密集的ERC-721市场也推动了NFTFi项目的繁荣，涵盖借贷和碎片化等场景。
比特币网络最初设计为点对点电子货币系统，专注于BTC的高效转移。Ordinals及相关资产的出现彻底改变了这一局面：
- 铭文热潮激活了比特币网络内沉淀的大量资金，吸引了场外资金和原有持有者。
- 市场不再满足于简单交易，迫切需要BeFi（Bitcoin Finance）项目提供杠杆和借贷等场景。
铭文市场涵盖同质化代币（如BRC-20、ARC-20）和非同质化代币（如Ordinals NFT、Bitmap）。这些资产基于Ordinals协议，具有相似的交易模式和用户群体，共同构成超过百亿美元规模的BiFi市场。
由于比特币网络的独特性，其他一层网络的基础设施无法直接迁移，导致比特币生态中缺乏成熟的DeFi组件。Shell Finance致力于填补无需信任的稳定币和借贷市场空白，成为BTC生态的关键拼图。
坚持比特币本位：尊重用户习惯的价值逻辑
协议设计必须符合上层网络的用户习惯，才能有效捕获资产价值。
以太坊作为智能合约平台，用户群体多样，存在币本位和USDT本位两大阵营。但NFT项目多数仍采用ETH本位，NFTFi项目也延续这一习惯以降低用户门槛。
比特币网络则是单一资产体系，用户习惯高度统一，所有价值均以比特币本身计价。铭文市场同样延续了聪本位计价方式，因此BiFi项目必须尊重这一用户惯性。Shell Finance选择锚定BTC价值的合成资产$BTCx作为计价本位，正是基于这一考量。
从工程实现角度，BTC本位使业务流程完全遵循原生代币转移方式，避免了引入新的系统复杂度。
创新借贷模式：点对协议的高效解决方案
加密货币借贷市场主要有两种撮合方式：
- 点对点借贷（P2P）：借款人与贷款人直接配对，参数匹配后建立借贷关系。
- 点对池借贷（P2P）：通过流动性池实现借贷，平台根据市场情况设定利率。
P2P协议效率较低，双方匹配耗时且流动性分散。比特币网络采用UTXO模型，没有账户和余额概念，无法直接实现以太坊式的可编程状态数据，因此传统点对池借贷难以应用。
Shell Finance通过引入金库作为借贷单元，构建独特的点对协议（Peer-to-Protocol）结构：
- 借款侧与每个仓位建立独立借贷关系，满足多样化需求。
- 协议主动维持BTC与BTCx的价格平衡，吸收贷方市场流动性。
这一设计在UTXO模型上模拟了借贷池的高效特性，显著提升市场匹配效率和资金利用率。
破解成本误区：比特币链上操作的真实开销
比特币主网操作成本常被高估，主要源于BTC价值高昂和链上应用稀少的误解。实际上，UTXO模型将所有计算和校验置于链下，交易本身即是结果和证明，链上数据承载有限，成本并不高。
假设比特币价格为65,000美元，Gas Price为50 sats/vB。以Shell Finance中抵押ORDI借出BTCx为例：
- 操作数据量约600 Bytes，成本约20美元。
- 偿还BTCx赎回ORDI成本约21美元。
- 使用ARC-20或Ordinals NFT作为抵押品时，数据量降至400 Bytes，成本仅12-14美元。
对比以太坊借贷协议AAVE（以太坊价格3,800美元，Gas Price 70 Gwei）：
| 操作类型 | 比特币成本 | 以太坊成本 |
|---|---|---|
| 抵押借贷 | ~20美元 | ~80美元 |
| 赎回操作 | ~21美元 | ~85美元 |
可见，Shell Finance的用户操作成本比以太坊同类产品低75-80%，显著节约Gas开销。
产品核心功能：无需信任的借贷协议
Shell Finance是基于比特币一层网络的无需信任借贷协议，利用PSBT和DLC技术实现安全借贷和清算流程。协议包含两大模块：
- 合成稳定币BTCx：锚定BTC价值发行。
- 多资产借贷协议：支持Ordinals、Runes、Atomicals、Stamp等铭文资产作为抵押物。
核心功能包括：
- 零利息贷款：仅收取1%的一次性借款费，避免利率波动风险。
- 点对协议模式：通过创新结构提升市场匹配和资金利用效率。
- 无需信任机制：借助PSBT和DLC脚本合约，直接在比特币一层安全交易铭文资产。
用户可通过抵押借贷将低流动性铭文资产转化为高流动性BTCx，实现资金杠杆化。借得的BTCx可兑换为BTC进行交易，或为BTCx/BTC交易对提供流动性，获取额外收益。
技术实现路径：PSBT与DLC的协同创新
比特币网络缺乏图灵完备的运行环境，无法通过智能合约处理复杂逻辑。多数项目选择跨链转移到二层或其他网络，但跨链带来的信任前提和安全风险成为致命弱点。
Shell Finance坚持信任最小化原则，采用两种关键技术：
- PSBT（部分签名比特币交易）：在处理借款人、清算人和协议等多方场景时，便捷收集签名保障资金安全，实现原子化资产互换。
- DLC（谨慎日志合约）：解决抵押资金管理难题，实现无需信任的清算机制。
典型业务场景示例：
Alice以100枚ORDI作为抵押，借出价值0.15 BTC的BTCx，最低抵押率150%。当预言机报价低于225,000 sats/ordi时，仓位进入待清算状态。
通过DLC技术：
- Alice在借贷时请求预言机生成秘密值对并初始化DLC。
- 价格低于清算阈值时，协议按约定清算抵押物。
- 价格高于阈值时，资产归属不变。
DLC成立后，双方创建承诺交易，签名需预言机揭晓秘密值才能解锁资金。预言机承诺在价格触发时公布秘密值，使协议和清算人可完成有效交易并广播清算。
DLC本质上是用户与协议通过多重签名地址锁定资金，仅在预言机发布指定信息时按规则重新分配。Shell Finance借助DLC实现了无需信任的清算机制，所有核心业务在比特币一层完成，用户全程掌控资产，真正实现"你的密钥，你的货币"。
常见问题
Shell Finance是什么？
Shell Finance是建立在比特币一层网络上的无需信任借贷协议，支持多种铭文资产抵押借贷，发行锚定BTC的合成资产BTCx。协议采用PSBT和DLC技术，确保安全性和去信任化。
为什么选择比特币本位？
比特币网络用户习惯高度统一，普遍采用聪本位计价。BTCx作为锚定BTC价值的合成资产，符合用户惯性，同时简化工程实现，避免引入额外复杂度。
操作成本真的低于以太坊吗？
是的。UTXO模型使链上操作成本大幅降低，相同操作比以太坊节约75-80%的Gas费用。即使比特币价格高企，单次操作成本也控制在12-21美元之间。
如何保证清算过程的公平性？
通过DLC技术，清算操作完全由预言机价格触发，无需人工干预。协议和用户都无法单方面操控资产，确保过程透明可信。
支持哪些抵押资产？
目前支持主流铭文标准，包括Ordinals、Runes、Atomicals和Stamp等同质化及非同质化代币。未来将根据社区需求扩展更多资产类型。
点对协议模式有何优势？
点对协议结构在UTXO模型上模拟了借贷池的高效特性，显著提升资金利用率和市场匹配速度，同时避免传统P2P模式的流动性碎片化问题。