比特币价格近期与黄金或纳斯达克指数呈现相关性，但伯恩斯坦研究公司指出，这种短期关联具有误导性。真正关键的因素在于散户抛压消退、企业持续积累比特币，以及现货ETF资金回流——这些现象共同推动了比特币的“供应紧缩”，可能促使价格再创历史新高。
企业级比特币积累竞争加剧
近期，软银、Tether、Bitfinex和Cantor Fitzgerald联合成立了一家名为“Twenty One Capital”的比特币企业财务合资公司，初始资金规模达4.2万枚比特币。该公司获得软银9亿美元、Tether 15亿美元以及Bitfinex 6亿美元的融资支持。
据伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani及其团队透露，Twenty One Capital计划通过SPAC模式与Cantor Equity Partners合并，并在交易完成后进一步融资5.85亿美元，其中包括发行3.85亿美元的可转换债券和2亿美元的股票。
尽管Strategy公司在2024年已通过多种金融工具筹集约220亿美元，今年内又融资86亿美元，但Twenty One Capital凭借其强劲的资助方背景仍具备显著竞争优势。例如，Tether在2024年因发行1480亿USDT而赚取约130亿美元。
分析师强调：“无论如何，比特币积累竞赛正变得越来越激烈。”
目前，约有80家公司共持有70万枚比特币，占比特币总供应量2100万枚的3.4%。
现货ETF资金流入复苏
比特币价格在本月初从历史高点109,000美元下跌31%，跌破75,000美元。经历近两个月的资金流入停滞和盘整后，美国比特币现货ETF再次实现净资金流入。上周流入量超过30亿美元，创下五个月以来最高纪录，也是有史以来第二高的单周流入数据。
ETF持有的比特币占总供应量的5.5%以上，相当于管理约1100亿美元的比特币资产。机构投资者在ETF总管理资产中的占比从9月的20%上升至33%，其中投资顾问持有48%（可能用于投资组合配置），对冲基金持有31%（可能用于基础交易）。
若将比特币ETF和企业持有量合并计算，目前占总供应量的9%，自去年1月现货ETF推出以来增长了7倍。
供应紧缩与未来价格展望
交易所的比特币余额占总供应量的比例从前年底的16%下降至13%，这也是潜在供应紧缩的信号。尽管有分析认为这只是资金从交易所转移至ETF托管机构（如Coinbase），但伯恩斯坦仍视其为供应紧缩的指标之一。
分析师进一步指出，特朗普政府近期签署行政命令建立美国战略比特币储备，可能会加速主权国家对比特币的采用：
“我们认为，当前由企业和机构推动的动能足以使比特币在2025年创下新高。但美国政府大规模购买比特币的因素尚未被市场定价，这可能引发主权国家之间的比特币积累竞赛。”
伯恩斯坦对比特币价格做出如下预测：
- 2025年底达到约20万美元的周期高峰；
- 2029年底达到50万美元；
- 2033年底达到100万美元。
预计期间将出现断断续续、长达一年的熊市。
常见问题
Q1: 什么是比特币供应紧缩？
供应紧缩指的是市场上可流通的比特币数量减少，通常由于长期持有者增持或大型机构涌入导致。供应下降而需求不变或上升时，价格往往上涨。
Q2: 企业为什么大量积累比特币？
企业将比特币视为价值储存和对冲通胀的工具，同时也可优化资产负债表。上市公司如MicroStrategy等率先采用这一策略，引发了更多企业跟进。
Q3: 比特币现货ETF的作用是什么？
ETF为传统投资者提供了合规且便捷的投资比特币渠道，大幅降低了入场门槛。资金流入ETF直接增加了比特币的需求，并减少了市场流通量。
Q4: 主权国家比特币储备有何影响？
若主权国家开始大量购买比特币，将极大提升市场信心并加剧供应紧缩，可能推动价格快速上涨，甚至引发全球储备竞争。
Q5: 比特币未来价格预测是否可靠？
价格预测基于历史数据、市场结构和供需模型，但加密货币市场波动性极高，投资者应结合自身风险承受能力谨慎评估。
Q6: 当前是否适合投资比特币？
投资决策应基于个人财务目标、风险偏好和充分的市场研究。建议分散投资，避免过度集中于高风险资产。
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