美国证券交易委员会（SEC）正式批准比特币现货ETF上市仅一周，其累计交易量便突破100亿美元大关。灰度、贝莱德和富达三家机构占据主导地位，占总交易量的约90%。彭博分析师Eric Balchunas指出，灰度ETF已出现5亿美元资金流出，而贝莱德很可能超越灰度成为新的“流动性之王”。
在这场百亿级的资本盛宴中，除11家发行商及其关联公司外，还有众多不为人知的机构从中获益。通过对11份提交给SEC的比特币现货ETF文件进行梳理，我们发现至少有24家ETF发行商及关联公司和48家其他利益相关方参与其中，总数达72家。纽约梅隆银行、道富银行、合众银行、摩根大通、简街资本、麦格理资本和Virtu等华尔街顶级资本均已躬身入局。
托管人与经纪商
Coinbase：八家ETF的核心服务商
作为美国第一大加密货币交易所，Coinbase在胜诉SEC后，地位进一步巩固。目前，它担任ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、Wisdomtree、景顺/Galaxy、贝莱德、富兰克林邓普顿和Valkyrie等8家机构ETF的比特币托管人。同时，Coinbase还为这些ETF提供主要经纪商、交易信贷贷方、互联交易场所或主要执行代理服务。
大多数ETF的互联交易场所还包括Bitstamp、LMAX、Kraken以及四家因保密限制未透露名称的非银行做市商。
Gemini Trust Company：VanEck的托管选择
Gemini Trust Company是VanEck的比特币托管人，这家由Tyler Winklevoss创立的加密交易所，近年因Genesis破产案陷入债务纠纷与法律诉讼，并受到美国政府调查。2023年12月，Gemini向债权人发送邮件概述重组计划，目前该计划已提交表决。
2023年4月，Gemini推出非美国加密货币衍生品平台Gemini Foundation。2024年1月17日，获得法国金融市场监管机构AMF批准在法国推出产品。
上市交易所
芝加哥期权交易所（Cboe BZX Exchange）
11支比特币现货ETF中，ARK 21 Shares、WisdomTree、景顺/Galaxy、VanEck、富达与富兰克林邓普顿这6家选择在芝加哥期权交易所上市。
Cboe BZX Exchange母公司Cboe Global Markets是世界上最大的期权交易所，一直积极支持加密货币与数字资产业务。其推出的受监管加密货币交易所和票据交易所Cboe Digital，在SEC批准比特币ETF前就已支持比特币现货和以太坊ETF产品。今年1月12日，Cboe Digital还推出了比特币和以太坊的保证金期货。
纽交所（NYSE Arca, Inc）
Bitwise、灰度和Hashdex三家机构选择在纽交所旗下NYSE Arca, Inc上市其ETF。
NYSE Arca, Inc是纽交所旗下的全电子证券交易所，前身为群岛证券交易所（Archipelago Exchange），成立于1994年，2006年并入纽交所。这是美国ETF上市和交易的顶级交易所，同时交易8000多种在美国上市的证券。此前，比特币、以太坊等期货ETF已在NYSE Arca, Inc上市。
纳斯达克（NASDAQ）
贝莱德和Valkyrie选择在纳斯达克上市其ETF。
纳斯达克是美国的一家电子股票交易所，创立于1971年，现为世界第二大证券交易所。虽然曾于2023年7月取消推出加密货币托管服务，但9月与Hashdex联合申请现货以太坊ETF。纳斯达克旗下Nasdaq Ventures的投资组合也包括区块链与数字资产。
罗宾汉（Robinhood）
2024年1月12日，Robinhood宣布11支比特币现货ETF已通过Robinhood Financial在退休账户与经纪账户中向美国所有客户开放交易。
这家美国股票和加密货币交易平台以完全免费的服务著称，多次获得红杉资本、a16z、Ribbit Capital等顶级VC投资。Robinhood现已推出加密钱包Robinhood Wallet，旗下子公司Robinhood Crypto于去年10月在内华达州推出。
基金管理与服务机构
纽约梅隆银行：六家ETF的多重角色
纽约梅隆银行由纽约银行与梅隆金融合并而成，主要业务为证券服务及资产管理。该行长期参与加密货币与数字资产业务，已获得纽约监管机构批准提供加密货币托管服务，旗下拥有专门数字资产部门。
在本次比特币现货ETF中，纽约梅隆银行担任ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、景顺/Galaxy、贝莱德、富兰克林邓普顿的ETF管理人、转让代理与现金托管人。同时，还是Hashdex的授权交易商。
道富银行：全球最大托管银行的布局
道富银行和信托公司是State Street Corporation的子公司，总部位于马萨诸塞州，专为共同基金及其顾问、集体投资基金等提供服务。截至2018年6月30日，道富银行超越纽约梅隆银行成为全球最大的托管银行。
在加密领域，道富银行一直致力于“针对代币化证券和原生代币的多方面解决方案”，旗下拥有独立的数字资产业务，曾与加密托管机构Copper合作推出加密货币托管服务。
道富银行参与WisdomTree、VanEck、富达发行的比特币现货ETF的托管和管理服务。
美国合众银行：系统重要性金融机构的参与
美国合众银行是美国第五大银行，被美国金融稳定委员会评定为系统重要性金融机构。该行是唯一为客户提供基于区块链的24/7/365数字支付解决方案的银行之一，2021年上线加密货币托管服务。
合众银行旗下U.S. Bancorp Fund Services, LLC、U.S. Bank N. A.以及U.S. Bank Global Fund Services三个实体参与了Valkyrie、Hashdex两家ETF，提供托管、登记员、转让代理、分管理人和基金会计等服务。
受托人机构
特拉华信托公司：九家ETF的选择
特拉华信托公司是一家企业信托与代理服务提供商，负责保护资产并代表ETP持有人或投资者的利益。加密货币ETF必须选择受托人，以满足特拉华州法案要求。
11个比特币现货ETF中，9个选择特拉华信托公司作为受托人，包括ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、Wisdomtree、景顺/Galaxy、VanEck、富达、富兰克林邓普顿与Valkyrie。
威明顿信托基金：历史悠久的服务机构
威明顿信托是一家国际企业与机构服务、投资管理与私人银行业务的提供商，成立于1903年，按信托资产计算是美国十大机构之一。
威明顿信托曾于2020年试用区块链处理抵押贷款担保数据，目前担任iShares在特拉华州的受托人，以及Hashdex的受托人。
指数提供商
CF Benchmarks：六家ETF的指数来源
CF Benchmarks是Kraken推出的全球首家加密货币指数提供商，由英国FCA授权与监管。该公司已与芝商所合作推出多种加密货币参考汇率和实时指数。
目前，CF Benchmarks担任6个比特币现货ETF的指数提供商，分别为ARK 21 Shares、Bitwise、WisdomTree、贝莱德、富兰克林邓普顿、Valkyrie。
CoinDesk Indices：灰度ETF的指数支持
CoinDesk Indices是数字资产指数提供商，提供加密指数、数字资产分类标准（DACS）与新闻快讯。该公司是灰度比特币现货ETF的指数提供商。
Lukka, Inc.：景顺/Galaxy的数据伙伴
Lukka是景顺/Galaxy发行的比特币现货ETF指数提供商。这家成立于2014年的加密资产软件和数据提供商，编译超过1.4万种加密现货资产、7万种加密衍生品、300家交易所和约30家去中心化交易所的数据。
2022年1月，Lukka完成1.1亿美元E轮融资，估值超过13亿美元，对冲基金Marshall Wace领投。
Coin Metrics：富达ETF的计算代理
Coin Metrics是一家成立于2017年的加密数据公司，为开源项目，为加密机构提供网络数据、市场数据、指数与网络风险解决方案。
2022年4月，Coin Metrics完成3500万美元C轮融资，Acrew Capital和纽约梅隆银行领投，Cboe Global Markets、Brevan Howard Digital、Goldman Sachs、Fidelity Investments等参投。此次为富达的比特币现货ETF提供计算代理。
授权交易商
简街资本：十家ETF的交易通道
简街资本是10个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、景顺/Galaxy、贝莱德、VanEck、富达、富兰克林邓普顿、Valkyrie。
这家总部位于纽约的投资管理公司与大型做市商，所有软件都用OCaml编程语言编写。简街在2018年平均每天交易全球股票130亿美元，处理全球ETF交易量的7%。截至2020年底，交易了4万亿美元全球股票、1.4万亿美元债券和3.9万亿美元ETF。
简街资本是Crypto与Web3的深度参与者，投资了诸多Web3项目。值得注意的是，简街资本曾聘用SBF及其前女友Caroline Ellison等人员，还有一些交易员曾加入FTX。
麦格理资本：六家ETF的交易服务
Macquarie Capital (USA) Inc.是6个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、贝莱德、富达。
这家投资管理公司为全球用户提供咨询、资本和资产管理等服务。母公司Macquarie Group是澳大利亚金融服务巨头。2021年，该集团与比特币基础设施公司Blockstream合作试点可再生能源供电的采矿设施。
Virtu Americas LLC：十家ETF的经纪服务
沃途金融（Virtu Americas LLC）是10个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK 21 Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、景顺/Galaxy、贝莱德、VanEck、富达、富兰克林邓普顿、Hashdex。
这家机构经纪公司为全球客户提供清结算、直接市场准入交易等服务。母公司Virtu Financial提供金融服务、交易产品和做市商服务，已参与加密行业，设有专门的Crypto交易团队。
其他重要交易商
建达（Cantor Fitzgerald & Co.）是Valkyrie、Hashdex发行的比特币现货ETF授权交易商。这家美国金融服务公司成立于1945年，拥有超5000家机构客户，是被授权与纽约联邦储备银行交易美国政府债券的25家主要交易商之一。
在加密领域，Cantor Fitzgerald深度参与。2023年2月，知情人士透露其帮助Tether管理390亿美元的债券投资组合。今年1月17日，首席执行官Howar Lutnick承认确实为Tether管理资金。
摩根大通证券是景顺/Galaxy、贝莱德、富达、Hashdex这4家机构比特币现货ETF的授权交易商。摩根大通深耕于加密领域，一直看好区块链技术，现已推出基于区块链的固定收益市场交易网络Onyx、虚拟支付钱包「JP Morgan Wallet」等产品。
荷兰银行及其美国清算公司也参与其中，荷兰银行是Hashdex ETF授权交易商；美国荷兰银行清算公司则是VanEck ETF授权交易商。
此外，Hashdex的授权交易商还包括高盛、法国巴黎银行、瑞士信贷、城堡证券、杰富瑞、未来资产金融集团、加拿大皇家银行、瑞银集团、法国兴业银行集团和北美富国银行等机构。
做市商与流动性提供者
Cumberland DRW：专业加密货币做市商
Cumberland DRW是一个加密货币做市商，专门从事比特币与其他加密货币机构规模市场，并为美国客户提供交易结算、投资管理与日内交易服务。其链上活动已成为一种市场风向标。
Cumberland DRW已担任景顺/Galaxy、富达的现货比特币ETF交易对手方。
JSCT, LLC：简街资本的母公司
尽管简街资本是10个ETF的授权交易商，但JSCT, LLC还是灰度、景顺/Galaxy、富达、富兰克林邓普顿这4家ETF的做市商/交易对手方。
Flow Traders：全球ETP做市巨头
Flow Traders是灰度、景顺/Galaxy比特币现货ETF的做市商/交易对手方。这家自营交易公司利用高频与量化交易策略为证券市场提供流动性，是全球最大的ETP做市商之一，为超过1.3万个ETP上市提供流动性。
Flow Traders于2019年开始交易加密货币，投资了多个Web3项目，还是Worldcoin代币WLD的五家做市商之一。
其他做市商
Flowdesk是灰度的做市商。这家法国加密金融服务公司2022年6月完成3000万美元A轮融资，现已被法国兴业银行旗下子公司Forge任命为新的欧元稳定币EUR CoinVertible（EURCV）的做市商。
StoneX Financial Inc.曾出现在Valkyrie的做市商名单中，但在最新提交的文件中未再提及。目前，Hashdex任命StoneX Financial Inc.的FCM部门担任其ETF的清算经纪商。
清算经纪商与营销代理
辉立资本：Hashdex的清算服务
辉立资本（Phillip Capital Inc.）是Hashdex比特币现货ETF的清算经纪商。这家期货经纪商与经纪交易商总部位于芝加哥，拥有芝加哥商业交易所多个机构的完全清算会员资格。
芝商所页面显示，Phillip Capital Inc.提供加密货币服务。2022年，Phillip Capital Group发行基于葡萄酒的数字期酒代币。
营销代理机构
Paralel Distributors LLC是Valkyrie比特币现货ETF的营销代理。该公司在美SEC注册为经纪自营商与金融业监管局成员，多数股权由Paral Technologies LLC持有。
Foreside及其子公司为ARK 21 Shares、Bitwise、Grayscale、WisdomTree、Hashdex这5家机构ETF提供营销代理服务。该公司为资产管理行业客户提供分销和合规服务，包括监管与合规咨询、分销、注册代表许可等服务。
常见问题
比特币现货ETF首周交易量如何？
比特币现货ETF上市首周累计交易量突破100亿美元，灰度、贝莱德和富达三家机构占据主导地位，约占总交易量的90%。
哪些机构从比特币ETF中受益？
除11家发行商外，还有众多托管人、经纪商、交易所、银行、做市商等服务提供商受益，目前已发现至少72家受益机构。
Coinbase在比特币ETF中扮演什么角色？
Coinbase担任8家ETF的比特币托管人，同时还为这些ETF提供主要经纪商、交易信贷贷方、互联交易场所或主要执行代理服务。
华尔街大银行如何参与比特币ETF？
纽约梅隆银行、道富银行、合众银行、摩根大通等华尔街顶级银行通过提供托管、清算、交易和管理服务参与比特币ETF市场。
比特币ETF的指数提供商有哪些？
主要指数提供商包括CF Benchmarks、CoinDesk Indices、Lukka, Inc.和Coin Metrics等专业加密数据公司。
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