近期，“稳定币”成为金融科技领域的热门话题。随着香港《稳定币条例》正式生效，以及美国《2025稳定币创新法案》的推进，这一新兴数字货币形态正迅速走入主流视野。它不仅代表着技术革新，更可能重塑全球支付结算体系。
什么是稳定币？
稳定币是一种由金融机构支持的加密数字货币，其价值与特定资产或指数紧密挂钩，旨在提供相对稳定的币值。用户每存入1单位法定货币，即可获得1单位稳定币，发行方会将对应的法币投资于高信用度主权国债、黄金等低风险资产。
与传统加密货币（如比特币、以太币）不同，稳定币并非为了对抗中心化货币体系，而是为了解决加密货币价格波动过大的问题，使其能够真正承担支付工具和价值存储职能。
稳定币的四大类型
根据储备资产类型，稳定币可分为：
- 法币抵押型稳定币：以法定货币（如美元、欧元）为储备资产，按1:1比例锚定；
- 加密货币抵押型稳定币：以其他加密货币作为抵押资产，通常采用超额抵押机制；
- 商品抵押型稳定币：由黄金、石油等实物商品作为储备支持；
- 算法稳定币：通过算法和智能合约调节供应量，不依赖实际资产抵押。
目前市场主流是法币抵押型稳定币，占整体市值的90%以上。
全球稳定币市场格局
截至2025年4月，全球稳定币市值已达2320亿美元，较2019年增长超过45倍。2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，已超过Visa和Mastercard的总交易量。
两大巨头主导市场
当前稳定币市场由USDT和USDC两大产品主导：
- USDT：由Tether公司发行，市值约1532亿美元，市场份额约60%。储备资产包括美元、美国国债、比特币和黄金，资产组合较为多元化；
- USDC：由Circle公司发行，市值约600亿美元，市场份额约30%。储备资产主要为美元现金和短期美国国债，透明度较高，定期发布审计报告。
两家公司合计占据90%的市场份额，形成双寡头格局。
监管进程加速推进
美国参议院于5月20日通过《2025稳定币创新法案》，预计6月初进行全面审议。市场预期该法案可能在8月正式落地，为稳定币提供明确的法律框架。
与此同时，Circle公司于6月5日在纽约证券交易所上市，股票代码“CRCL”，成为2025年规模最大的加密IPO之一。这表明机构投资者对稳定币发展前景充满信心。
稳定币的盈利模式与使用动机
为什么使用稳定币？
稳定币完美继承了法定货币的四大职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段和支付手段，并在此基础上增加了国际结算功能。
举例来说：买方计划在30天后购买价值100万元的原材料，但担心通货膨胀导致价格上涨。此时，买方可将100万元人民币兑换为100万稳定币，无论未来价格如何波动，这批原材料的标价始终为100万稳定币。30天后交易完成，卖方获得100万稳定币，可兑换成102万元人民币（考虑通胀因素），而发行方则通过期间投资获得收益。
发行方的盈利方式
稳定币发行公司的盈利模式类似于货币市场基金：在获得用户法定货币后，通过对不同风险资产的投资获得收益。投资风险把控和流动性管理是发行公司最核心的考量。
全球央行为何积极布局稳定币？
近年来，各国央行纷纷探索数字货币可能性，稳定币监管框架逐步建立。这背后涉及国际支付体系的深刻变革。
突破美元支付垄断
在国际贸易中，结算货币选择一直是重要问题。对于像津巴布韦、阿根廷这类法定货币稳定性较差的国家，稳定币提供了一种避免汇率波动和货币贬值风险的新选择。
中国通过香港推行锚定离岸人民币的稳定币，有助于推动人民币国际化进程。如果境外资本可通过链上兑换直接获取人民币稳定币用于跨境贸易结算，未来甚至可能尝试突破替代SWIFT系统。
美债危机的应对之策
美国积极推进稳定币法案的另一动机，是缓解其主权国债风险。稳定币发行规模扩张后，发行机构必须购买大量美元现金和美债作为底层资产，这为美债找到了新的买家，缓解了财政部发债压力。
稳定币面临的风险与挑战
稳定币是一把“双刃剑”。随着发行规模扩大，发行公司可能不满足于将法定货币仅以现金或短债形式储备，而是提高风险偏好、拉长投资期限以获取更高回报，这带来潜在的违约风险和流动性风险。
监管的关键在于确保稳定币有严格的储备和适用范围监管，这些代币不得突破许可范围自由流动或相互兑换，更不得以信贷方式扩大投放，否则会对主权法定货币管理带来冲击。
常见问题
稳定币与比特币有什么区别？
比特币是去中心化加密货币，价格波动大，主要作为投资品；稳定币由金融机构发行，与法定货币或实物资产挂钩，币值稳定，更适合作为支付工具和价值存储手段。
如何选择可靠的稳定币？
应选择透明度高、定期发布审计报告、储备资产以低风险资产为主的稳定币。同时要关注发行方是否获得相关监管机构的牌照，合规性是重要考量因素。
稳定币能否替代法定货币？
目前稳定币主要是作为传统金融体系的补充，而非替代品。它在跨境支付、数字货币交易等领域具有优势，但短期内不可能取代主权法定货币。
人民币稳定币的发展前景如何？
香港《稳定币条例》允许发行锚定离岸人民币的稳定币，这将推动人民币国际化进程。但人民币全球化是一个长期叙事，需要配套的金融基础设施和市场接受度。
稳定币的投资风险有哪些？
主要风险包括：发行方兑付风险、储备资产投资风险、监管政策风险和技术安全风险。投资者应充分了解这些风险后再做决策。
各国对稳定币的监管态度如何？
主要经济体都在加快稳定币监管框架建设，美国、欧盟、中国香港等地已推出或正在制定相关法规。监管趋势是既要鼓励创新，又要控制金融风险。
未来重要事件节点
- 6月初：美国参议院对《2025稳定币创新法案》进行全面审议；
- 6月5日：稳定币巨头Circle在美股上市；
- 6月18日：2025陆家嘴论坛在上海举办，聚焦金融开放合作；
- 6月25日：全球RWA产业大会召开，探讨现实世界资产数字化；
- 7月1日：香港回归28周年，市场关注可能推出的金融政策礼包。
稳定币作为连接传统金融与数字货币世界的桥梁，正以前所未有的速度发展。随着监管框架的完善和应用场景的拓展，它有望在全球支付体系中扮演越来越重要的角色。