在加密货币交易领域，合约交易是投资者广泛使用的一种工具，其中交割合约与永续合约是最常见的两种形式。理解它们的核心区别，有助于投资者根据自身需求做出更合适的选择。
合约期限：固定与无期限的差异
交割合约：有时间约束的交易
交割合约设有明确的到期日，到期时无论市场行情如何，都必须按约定价格进行交割。例如，一份三个月期的比特币合约，到期后买卖双方必须履约。交易虽为24小时连续进行，但通常在每周固定时间结算或交割，且在交割前一段时间内可能限制开仓。
永续合约：无到期日的灵活选择
永续合约没有固定的交割日期，只要未发生爆仓，投资者可以无限期持有。合约通常每8小时进行一次资金费用结算，结算期间暂停交易，但不同品种恢复时间独立。这种设计为投资者提供了更大的持仓灵活性。
价格机制：锚定方式与市场影响
永续合约的价格锚定机制
永续合约通过资金费率机制，使其价格紧密跟踪现货市场价格。当多空力量不平衡时，资金费率会自动调整，防止合约价格过度偏离现货，从而降低异常波动带来的爆仓风险。
交割合约的市场价格影响
交割合约的价格主要由交易平台的盘口买一和卖一价格决定，更容易受市场短期供需影响，价格波动较大，也较易发生“插针”行情，导致意外强平。
风险控制：分摊机制与自动减仓
交割合约的分摊机制
在一些交易平台上，交割合约采用“穿仓分摊”规则。当市场出现极端行情，某些用户保证金无法覆盖亏损时，所有盈利用户需共同分担损失。这种方式虽有助于市场稳定，但盈利者需承担额外风险。
永续合约的自动减仓系统
永续合约通常采用自动减仓机制，在市场剧烈波动时，系统会对部分仓位进行强制平仓，以避免风险蔓延，不会出现盈利用户分摊亏损的情况。投资者可自主平仓提取收益，风险控制更为独立。
杠杆水平与适用场景
交割合约：稳健型策略的选择
交割合约一般提供最高20倍杠杆，更适合用于套期保值或风险对冲，例如矿工锁定未来收益价格。这类用户更关注风险控制，而非投机收益。
永续合约：高杠杆与投机机会
永续合约可提供高达100倍杠杆，适合风险承受能力较强、追求高收益的投机型交易者。但高杠杆也意味着盈亏波动加剧，需谨慎操作。
如何选择适合自己的合约类型？
选择合约类型应基于投资目标、风险偏好和市场判断：
- 若你倾向于稳健投资，希望锁定价格、规避波动风险，交割合约更为合适。
- 若你寻求灵活交易、高收益机会，并能承受较高风险，永续合约是更好的选择。
无论选择哪种合约，都应在充分了解其机制和风险的基础上做出决策。
常见问题
Q1: 交割合约和永续合约最大的区别是什么？
A: 最大区别在于是否有到期日。交割合约有固定到期日，必须履约交割；永续合约无到期日，可长期持有，但通过资金费率机制维持价格锚定。
Q2: 资金费率在永续合约中起什么作用？
A: 资金费率是一种多空费用交换机制，用于使永续合约价格贴近现货价格。当合约价格高于现货，多头支付空头；反之亦然，从而避免价格偏离过大。
Q3: 高杠杆交易是否风险更大？
A: 是的。高杠杆会放大收益，同时也放大亏损。即便市场轻微波动，也可能导致保证金不足而触发强平，因此高杠杆交易需严格风控。
Q4: 什么是“穿仓分摊”？
A: 穿仓分摊是某些交割合约平台采用的风控机制。当用户亏损超过保证金时，所有盈利用户按比例分摊穿仓损失，以维持平台稳定。
Q5: 合约交易适合所有投资者吗？
A: 不适合。合约交易风险较高，尤其适合具备一定市场经验、风险意识和资金管理能力的投资者。新手应先学习基础知识，从小额开始尝试。
Q6: 如何降低合约交易风险？
A: 可采取以下措施：合理设置杠杆、严格止盈止损、避免全仓操作、分散投资、持续学习市场知识并关注实时行情变化。