在波动剧烈的加密货币世界，比特币和以太坊等资产的价格起伏常令人望而却步。若你期待一种更平稳的数字资产，稳定币或许正合你意。顾名思义，稳定币旨在保持价值稳定，充当传统法币与加密货币之间的“桥梁”或“接入通道”。这类数字货币未来有望在数字商务中扮演重要角色。
稳定币承诺实现即时交易、提升效率并降低成本，尤其在国际支付领域。它们可能推动金融服务数字化的新浪潮，覆盖微支付、工资发放、托管服务、海外汇款和外汇交易等多个场景。
自2014年问世以来，稳定币供应量从2020年9月的210亿美元激增至2022年9月的1440亿美元，增长近七倍。零售和机构投资者对加密货币的兴趣上升，也引发了监管机构的密切关注。全球多家主要监管机构正审视加密资产行业的实践，并积极考虑将新规或现有原则应用于该领域。
毋庸置疑，加密世界与传统金融正在碰撞。然而，这条路并非一帆风顺。以下是您需要了解的关键信息。
稳定币的本质与定义
稳定币是由私营公司发行、通过分布式账本技术（即区块链）转移的数字资产。其核心设计目标是促进加密资产交易，并通常与美元等参考资产挂钩。
关键特性：
- 价值稳定，避免剧烈波动
- 基于区块链技术实现快速转移
- 充当法币与加密货币之间的转换媒介
稳定币与其他数字资产的区别
数字资产涵盖多种形式的数字代币，代表价值或合约权利。除稳定币外，还包括私有加密货币、央行数字货币（CBDC）和非同质化代币（NFT）。
私有加密货币
以比特币为代表的自由浮动加密货币，其价值源于市场供需，如同商品。价格不受特定资产或算法约束，因此常出现大幅波动。
央行数字货币（CBDC）
由国家中央银行发行的数字版纸币，价值与法币等同，具备法定偿付能力。
非同质化代币（NFT）
NFT并非货币，而是数字商品，通常表现为数字艺术品、收藏品或其他形式的独特数字表征。
稳定币通过锚定稳定资产（如美元）来避免自由浮动加密货币的价格波动，更适合日常交易和价值储存。
稳定币的运作机制
稳定币通过将其市场价值与稳定资产挂钩来运作。因其价值不像自由浮动加密货币那样剧烈波动，更适合作为支付手段和价值储存工具。
例如，持有者常将比特币或以太坊转换为稳定币，再兑换为美元等法币，从而更便捷地使用资金。价值稳定使稳定币更可能用于日常商业，但其稳定性取决于背后机制和实际价值支撑。
稳定币可锚定哪些资产？
目前流通的约200种稳定币中，多数锚定美元，但也有与黄金、石油、其他加密资产或一篮子法币/加密货币挂钩的品种。部分发行方采用算法根据需求调整供应量以维持价格稳定：价格上涨时增发，下跌时销毁。然而，无论是算法型还是资产支撑型，大多数稳定币方案尚未经历压力测试。算法稳定币Terra的崩溃表明，稳定币无法完全隔绝加密市场的整体波动。
稳定币的监管现状
目前流通的稳定币缺乏明确监管。Terra事件凸显了监管的必要性，需定义稳定币及其合格参考资产，并建立清晰的消费者保护机制。多数金融监管机构正积极考虑对稳定币及更广泛的加密生态系统进行监管。但在监管明确之前，消费者应认识到加密资产固有的高风险。
“稳定”是否名符其实？
一些监管机构对“稳定币”一词提出质疑，认为其暗示价值绝不波动，可能误导消费者和投资者。他们更倾向于称之为“所谓稳定币”，因为其稳定性最终取决于背后结构和治理模型。真正稳定的稳定币需发行方承诺按锚定资产价值发行和回购，并持有充足 collateral（抵押品）以支持流通中的稳定币，确保随时可兑换。若抵押不足，稳定币可能对消费者或市场构成风险，这是监管的主要关切。
抵押机制的重要性
抵押是确保稳定币可随时兑换的关键。这意味着发行方需预留足够储备（如美元或黄金），以应对用户大规模赎回。这与银行持有现金预防挤兑类似。传统银行面临严格的现金储备要求，但这些标准尚未延伸至加密行业。认识到风险后，部分加密公司自愿采用“储备证明”（PoR），但行业或政府尚未出台统一标准。
全球稳定币监管差异
各国对稳定币的监管差异显著：有的禁止支付使用或限制银行发行，有的则提出新规，要求发行方持有大量现金储备或仅允许持牌银行发行。监管机构的观望态度已显著改变，新规不断涌现。稳定币监管高度碎片化，现有银行、资金传输、支付和证券/期货法规（如美国）逐渐覆盖数字资产，多国正修订规则以纳入数字资产活动（如英国、新加坡、南非）。部分地区已颁布数字资产专项法规（如瑞士、直布罗陀）或正在推进（如欧盟）。
Navigating this regulatory jigsaw makes innovation with legal certainty challenging. 美国、英国和欧盟等市场正加强监管力度，欧洲央行已表示稳定币发行方应遵守“严格流动性要求”，并主张对欧元区稳定币拥有否决权。
央行数字货币（CBDC）的兴起
多家中央银行正关注自由浮动加密货币和稳定币的崛起，担忧若缺乏监管，稳定币可能破坏金融体系稳定，引发类似2008年的全球衰退。政府还担心稳定币可能用于洗钱、逃税等非法金融活动。
央行数字货币（CBDC）已於加勒比地区和尼日利亚推出，并在中国、韩国、瑞典和沙特等大国试点。CBDC与法币等值，由中央银行发行（如纸币），具备与纸币相同的担保，设计用作买卖商品服务的交换媒介，与私有稳定币类似但更具权威性。
稳定币与电子货币的区别
稳定币在某些方面可与当前电子货币类似，用于购买商品服务。但其核心差异在于透明度和可编程性：用户可查看所有交易，且作为软件而非数字化纸币，稳定币能添加新功能或自动化流程。全球监管机构和立法者正在评估稳定币应归入现有货币类别，还是代表需新监管框架的新型货币。
主要稳定币发行方
2019年，Meta（原Facebook）提出的稳定币项目引发全球关注。虽然后来Meta放弃了该项目，但激发了金融机构对数字资产的兴趣和监管审查。
当前主要稳定币发行方包括Tether、USDC和Binance，这些均为加密领域的私营公司。但预计银行可能发行自身稳定币，或许是商业存款的数字版本。加拿大和俄罗斯已有相关迹象。即使银行不自行发行，通过加密银行合作，传统银行与稳定币相关服务的整合也将加深。
关于Tether的争议
Tether是目前最流行的稳定币，市值超650亿美元。但多家媒体报道质疑Tether及其母公司透明度，以及是否真正以实物资产支撑其稳定币。作为回应，Tether公开储备审计报告以证明未凭空创造代币，且持有足够储备应对赎回。这一事件凸显稳定币行业仍处早期阶段，也是监管机构持续关注其价值支撑的原因，并促使其他发行方提升储备透明度。
常见问题
稳定币是否绝对安全？
否。稳定币并非无风险，其稳定性取决于发行方抵押机制和治理模型。市场波动、抵押不足或监管变化均可影响其价值。
稳定币如何用于日常支付？
用户可通过加密交易所或钱包将稳定币转换为法币，或直接接受稳定币的商家进行支付。其快速转账特性尤其适合跨境场景。
投资稳定币需要注意什么？
需审慎选择抵押透明、监管合规的发行方，避免过度依赖单一稳定币，并密切关注相关法规动态。
央行数字货币会取代稳定币吗？
不一定。CBDC由央行发行具权威性，但稳定币可能在创新应用和跨链互操作方面保留优势，两者或共存互补。
稳定币是否匿名？
大多数稳定币交易记录在区块链上可追溯，并非完全匿名。监管趋严可能进一步要求身份验证以符合反洗钱规范。
算法稳定币为何风险较高？
算法稳定币依赖供需调节算法而非实物抵押，在极端市场条件下可能失灵，导致脱锚甚至崩溃，如Terra案例所示。
本文最初发布于2021年9月9日，后更新以涵盖监管新动向、CBDC发展、Terra崩溃及Meta终止Diem项目等内容。